事件：公司发布2026 年三季报。26Q1-3 营收61.43 亿元，同比-8.85%；归母净利润2.89 亿元，同比+484.45%；扣非归母净利润2.77 亿元，同比+688.59%。其中26Q3 营收21.67 亿元，同比-1.71%、环比+5.57%；归母净利润1.24 亿元，同比+877.10%、环比+32.42%；扣非归母净利润1.15 亿元，同比+954.78%、环比+19.04%，收入、利润延续环比改善趋势。

收入降幅持续收窄，低毛利库存处置影响逐步消退。 Q3 营收同比降幅较Q2 的8.64%收窄至1.71%，前期库存去化影响逐步减弱，库存处置类销售相应减少，收入质量持续提升。测算Q3 毛利率39.58%，同比提升约8.4pct；前三季度毛利率39.04%，同比+6.33pct，反映业务结构及盈利质量改善。

精品扭亏叠加精细化管理，利润修复趋势延续。公司持续推进品牌打造、产品开发与资源优化，收购的精品团队与原有业务共同推动增长；深化AI 在产品开发、内容生产及运营等环节的应用，提升经营效率。测算Q3 归母净利率5.71%，环比+1.16pct；销售、管理费用率分别同比提升约1.0、0.6pct，部分抵消毛利改善。前三季度财务费用0.60 亿元，上年同期为净收益0.17 亿元，主要受汇兑损失拖累。公司7 月签署框架协议，拟现金收购万和科技不低于51%股权，跨界布局射频技术及电子元器件领域。若交易及订单落地顺利，有望进一步增厚利润。

盈利预测和投资建议。我们预计26-28 年公司整体实现归母净利润为4.0/4.9/5.9 亿元，同比+174.6%/+22.0%/20.4%。参考可比公司，给予公司26 年22x PE 估值，对应合理价值为22.66 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。汇率变动风险，境外经营和税收监管风险，关税政策调整可能有所影响，销售不及预期。