公司主要产品包括 集成电路 IC类产品、电源类产品和电驱电机类产品，广泛应用于数据中心、通信、航空、航天、船舶、铁路等各个领域，是电子设备和机电设备的基础，尤其是在高可靠和高技术领域发挥着不可替代的重要作用。

主业航天航空电源稳步增长。公司2025 年实现营业收入11.88 亿元，同比+28.91%，实现归母净亏损1.95 亿元。国家在航空、航天等行业领域的投资规模加大，公司研制的电力电子产品进入批量交付阶段的品种和数量持续增加。

AIDC 算力密度提升对电源提出更高要求。随着AI 算力密度的提升，AI服务器单机功率已跃升至30-50kw，较传统服务器显著增长，对数据中心供电系统的效率、功率密度及稳定性提出了更高要求。据第三方机构研究数据，2024 年全球人工智能数据中心（AIDC）电源市场规模约49亿美元，2024-2030 年CAGR 预计达到32.2%，推动电源类产品向高功率、高效率、高集成方向加速迭代，相关配套产品的市场需求持续扩大。

数据中心电源是公司重要的战略方向，公司在该领域已形成覆盖一次、二次及三次变换的全系列电源解决方案供给能力。在二次电源方面，公司产品已达到国际先进水平，部分关键技术指标在同类产品中具有竞争优势。公司已成为国际知名企业ADI 在数据中心领域二次电源产品的合作供应商，相关产品通过ADI 渠道获得国际客户认证，并进入批量供货阶段。在三次电源方面，公司进行了前瞻性技术布局，已突破POWERBLOCK 和VPD 电源核心技术，主要技术指标对标国际先进水平，是国内少数具备该方向核心技术能力的企业，相关产品正持续推进国内客户验证与市场导入。

盈利预测和投资评级：主业航天航空电源稳步增长，AIDC 电源涵盖一次、二次、三次电源。预计公司2026-2028 年的归母净利润分别为0.74/3.61/ 5.58 亿元，对应PB 分别为8.83/ 7.68/ 6.38 倍，给予公司2026 年每股净资产10X PB，对应目标价44 元。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：AI业务进展不及预期；盈利预测与估值判断不及预期