近三十年电源“老兵”，2026 年上半年AI 电源业务开始贡献增量。北京新雷能科技股份有限公司（以下简称“新雷能”）成立于1997 年，拥有广泛的客户资源。2026 年上半年，公司实现营业收入7.24 亿元，同比增长31.22%；归母净利润-0.74 亿元，亏损同比收窄21.80%。主要系公司上半年数据中心电源业务放量及特种业务交付恢复。

AI 算力需求增长带动电源端需求变革，单机架功率密度提升，电源升级空间打开。人工智能产业的快速增长，正在从根本上重塑全球算力基础设施的需求结构。在这一轮浪潮中，北美四大云服务提供商（CSP）构成了全球 AI 服务器的重要买方力量。AI 算力竞赛正在把数据中心从“通算时代”推向“智算时代”。为支撑单机架功耗跃迁，数据中心供电体系正加速向800V 直流或±400VHVDC 高压体系演进。

以 ADI 为合作支点“借船出海”，AI 数据中心电源业务有望成为公司重要增长曲线。深圳雷能为ADI 在数据中心领域认证的二次电源合作伙伴：一方输出电源产品研发与制造，一方输出芯片、品牌与渠道，形成"芯片＋电源"的组合，共同开拓海外数据中心市场。

盈利预测：预计新雷能2026-2028 年实现营收15.07/27.67/36.28 亿元，同比增26.83%/83.58%/31.15%；实现归母净利润0.29/3.16/5.55 亿元，同比增114.81%/993.02%/75.53%，对应EPS 为0.05/0.58/1.02 元。公司具有较强的技术和客户粘性，有望深度受益于AI 数据中心电源需求，业绩增长动能强劲，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：技术研发不及预期、下游需求不及预期、产能扩张不及预期、原材料价格大幅波动、客户集中度过高、增发募投实施、产能消化及即期回报摊薄不及预期等风险。