Q1 业绩同环比增长，巴斯夫再次上调抗老化助剂价格、景气上行可期公司2025年实现营收60.23 亿元，同比+5.9%；归母净利润4.97亿元，同比+16.5%；其中Q4 营收15.14 亿元，同比+6.5%、环比-0.03%；归母净利润1.04 亿元，同比-7.1%、环比-30.8%，Q4 业绩承压主要是计提信用减值损失1,013 万元和存货跌价准备7,100 万元，公司拟派发现金红利0.45 元/股（含税）。2026Q1 实现营收15.92 亿元，同比+7.5%、环比+5.19%；归母净利润1.32 亿元，同比+22.34%、环比+26.45%，Q1 业绩同环比增长。2026 年以来巴斯夫已两次上调抗老化助剂价格，利安隆作为国内抗老化助剂龙头有望受益。我们上调2026-2027 年、新增2028 年盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润6.57（+0.60）、7.43（+0.73）、8.27 亿元，EPS 分别为2.86、3.24、3.60 元/股，当前股价对应PE 为15.7、13.9、12.5 倍。我们看好公司不断夯实抗老化剂、润滑油添加剂和生命科学事业，同时推进PI 材料国产化，实现多层次高质量发展，维持“买入”评级。

盈利延续修复，润滑油添加剂量利齐升，抗老化剂销量增长、价格上行可期分业务看，2025 年，公司抗氧化剂、光稳定剂、U-pack、润滑油添加剂营收19.20、20.75、5.96、12.07 亿元，同比+11.0%、-0.5%、-2.9%、+13.5%；毛利率19.13%、33.63%、13.13%、14.12%，同比-0.25、+0.43、+4.77、+4.17pcts；抗老化助剂、润滑油添加剂销量为13.80、6.71 万吨，同比+11.63%、+15.07%。从子公司看，2025 年利安隆珠海、锦州康泰实现营收12.02、12.51 亿元，同比+29.7%、+15.5%；净利润3,189、9,583 万元，同比扭亏为盈、+117.5%，润滑油添加剂业务量利齐升。盈利能力，2026Q1 销售毛利率、净利率为22.74%、7.75%，同比+1.22、+0.7pcts，相较2025 年报+0.4、-0.11pcts。 4 月27 日，巴斯夫宣布进一步上调塑料用抗氧剂及光稳定剂价格，最高涨幅达25%，此次价格调整是由于中东冲突导致原材料价格、能源和物流成本大幅上涨。此前3 月4 日巴斯夫宣布对抗老化助剂产品提价，最高涨幅20%；国内利安隆、宿迁联盛等自2025Q4 发布抗老化助剂涨价函，我们认为，抗老化助剂龙头企业价格调涨，有望助力行业景气底部向上修复。

风险提示：项目进展不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期等。