事件：公司发布2026 年半年度报告。2026 年上半年，公司实现营收33.90 亿元，同比增长13.17%；实现归母净利润2.97 亿元，同比增长23.24%；实现扣非后归母净利润2.93 亿元，同比增长24.12%。2026Q2，公司单季度实现营收17.97 亿元，同比增长18.72%，环比增长12.88%；实现归母净利润1.65 亿元，同比增长23.97%，环比增长25.24%。

抗老剂及润滑油添加剂26H1 量利齐升，26Q2 单季利润创历史最佳。2026 年上半年，公司核心业务高分子材料抗老化助剂实现营业收入26.56 亿元，同比增长12.64%，出货量7.72 万吨，同比增长17.81%，毛利率25.86%，同比提升2.21pct；润滑油添加剂业务实现营业收入7.07 亿元，同比增长14.27%，出货量3.58 万吨，同比增长4.78%，毛利率15.67%，同比提升2.19pct。我们认为公司核心产品毛利率的提升一方面源自产能利用率的进一步提高和公司经营效率的提升，另一方面则源自全球原材料价格上涨背景下公司生产成本向下游的顺利传导。值得注意的是，受益于整体毛利率的提升，公司26Q2 单季度归母净利润创公司历史单季度最高值。期间费用方面，26H1 公司销售费用率2.71%，同比下降0.50pct；管理费用率3.62%，同比下降0.44 pct；财务费用率2.28%，同比提升2.34 pct，主要受汇率变动影响；研发费用率4.51%，同比下降0.28pct。

全球化产能布局与新业务拓展稳步推进，四大业务曲线协同发力。全球化方面，公司于2025 年正式启动马来西亚研发生产基地建设，截至2026 年6 月末公司马来西亚建设研发生产基地一期项目累计实际投入4.36 亿元，项目进度60%。

润滑油添加剂方面，2026 年7 月公司控股子公司锦州康泰与润英联签署《分销协议》，任命润英联为锦州康泰在越南、泰国、新加坡、马来西亚、印尼、澳大利亚、中国香港、中国台湾等东南亚及亚太指定地区的独家分销商，协议初始期限三年。本次合作是公司与润英联《战略框架协议》落地的实质性进展，有助于借助其海外渠道加速产品出海，提升公司在润滑油添加剂领域的市场占有率和国际影响力。生命科学领域，生物砌块业务已完成与行业一流产品的对标工作，有望于本年度实现盈亏平衡；动物营养业务将于26H2 向规模化养殖客户投放批量产品。电子材料业务方面，公司在宜兴建设的生产基地和研发中心计划2027 年投入运营；同时公司联合北洋海棠基金对深圳斯多福新材料科技有限公司战略增资，切入快速增长的电子胶黏剂业务。

盈利预测、估值与评级：26Q2 公司业绩好于此前预期。考虑到公司生产成本的顺利传导及盈利能力的提升，我们上调公司盈利预测。预计2026-2028 年公司归母净利润分别为6.09/7.12/8.36 亿元（前值分别为5.90/6.66/7.57 亿元），维持“买入”评级。

风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，产能建设进度不及预期，行业竞争加剧。