事件：飞荣达发布2024 年前三季度业绩预告：24Q1-Q3 预计实现营收约34.22 亿元（同比+17.00%），归母净利润10300 万元-11000 万元（同比+109.74%-124.00%）；24Q3 预计实现营收12.53 亿元（同比+10.44%，环比+5.59%），归母净利润4600 万元-5300 万元（按中值4950 万元计算，同比+9.78%，环比+50.38%）。

消费电子持续回暖，新能源短期承压，服务器业务有序推进中。1）终端业务增长受益于国内消费类电子业务行业市场需求回暖，订单向好，公司手机及笔记本电脑等终端产品的市场份额持续提升，出货量加大，毛利率提升，盈利能力增强。2）由于原材料价格上涨、新客户导入、部分新项目打样等因素影响导致24Q1-Q3 内新能源领域毛利率有所下降。光伏逆变器和储能业务受市场环境影响导致订单量下滑，营收情况未达预期。3）公司在通信领域市场份额增加，产能得到释放，毛利率有较大提升，盈利能力同比上涨。公司服务器相关业务积极配合客户打样及小批量供货，合作有序推进中。

汇兑及投资收益影响业绩，政府补助减少，经营质量进一步提升。24Q1-Q3公司按照权益法对参股公司广东博纬通信科技有限公司确认投资亏损约2160 万元，上年同期投资亏损241 万元，同期增加投资亏损1919 万元；汇率波动对公司业绩有一定影响，24Q3 汇兑损失较上年同期增加约900 万元；预计24Q1-Q3 非经常性损益约为1200 万元，主要为公司收到的政府补助，上年同期非经常性损益为2099 万元。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026 年收入分别为50.93 亿元、58.28 亿元、65.96 亿元，归母净利润分别为2.45 亿元、3.53 亿元、4.49 亿元，EPS 为0.42 元、0.61 元、0.77 元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2024 年动态PE 区间55-60X，对应合理价值区间23.27-25.39 元，“优于大市”评级。

风险提示：市场竞争加剧；原材料价格波动；液冷行业渗透率不及预期。