飞荣达发布2025 年业绩预告，预计2025 年全年归母净利润为3.6-4.2 亿元，同比增长57.23%-83.43%，扣非归母净利润预计为3.13-3.73 亿元，同比增长59.14%-89.65%。预计2025 年实现营业收入约65 亿元，同比增长约25%。

投资要点

盈利大幅上升，多赛道全面开花

飞荣达前三季度实现营收46.17 亿元，归母净利润2.86 亿元，预计四季度营收约18.8 亿元，同环比皆保持增长，净利润0.7-1.3 亿元。公司在消费电子、通讯等核心应用领域的市场份额提升，并在前沿领域如服务器液冷散热、具身机器人等取得阶段性成果，新能源汽车领域定点项目订单逐步释放，综合竞争力和盈利水平有所上升。

液冷业务放量在即，技术储备领先

液冷技术凭借其高效散热、节能环保等优势正迎来黄金发展期。公司在液冷领域布局多年，多项相关产品已具有领先优势，得到行业头部客户的认可。公司自主研制的3DVC 散热器，目前散热功耗可达1400W，在行业内属于领先水平。目前AI 服务器相关业务已获得批量订单并量产，其中部分产品已批量交付。同时，公司在单相/两相液冷模组、3DVC、热虹吸散热器等方向持续推进技术迭代与新品储备。随着液冷散热市场空间逐步释放，公司液冷业务有望贡献增量营收。

切入具身智能核心环节，协同布局灵巧手

公司积极关注具身智能领域的发展，2025 年上半年，公司战略投资果力智能并实现控股，切入灵巧手与具身智能核心环节。果力智能是业内领先的灵巧手及具身智能机器人专精特新企业，拥有业内独创的柔软智能单元，技术领先。公司基于在散热、电磁屏蔽方面的核心能力，开发出了专门应用于机器人灵巧手、关节模组、控制板等部位的散热与电磁屏蔽解决方案，并与果力智能在联合研发、量产制造等方面形成协同。目前，公司具身智能相关产品已通过多家核心客户认证，部分项目进入送样、测试及小批量供货阶段。

盈利预测

预测公司2025-2027 年收入分别为65.1、85.5、109.5 亿元，EPS 分别为0.6、1.1、1.7 元，当前股价对应PE 分别为59、32、21 倍，给予“买入”投资评级。

风险提示

1）市场竞争加剧风险；2）原材料价格波动风险；3）下游需求不及预期；4）核心技术人员流失风险等。