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飞荣达7 月14 日发布2023 半年度业绩预告，预计实现归母净利润0.031-0.04 亿元，同比转盈，预计扣非归母净利润亏损0.12-0.13 亿元，亏幅同比收窄81%-83%。

投资要点

业绩环比显著改善，拐点已至

公司预计2023 年第二季度实现归母净利润0.28-0.29 亿元，实现扣非归母净利润0.22-0.23 亿元，双口径同环比均由亏转盈。公司主要下游消费电子及新能源车一季度需求均较差，导致公司一季度业绩承压，二季度下游需求回暖，带动稼动率提升，业绩显著改善。展望全年，消费电子需求有望持续复苏，新能源车产品逐步放量，光储将于下半年密集并网装机，我们认为公司经营拐点已至，销售端有望持续环比改善，带动规模效应逐步显现，盈利能力同步上行。

多业务领域各存亮点，长期成长可期

公司主要下游包括消费电子、通讯、新能源等行业，各业务领域均存较大亮点，长期成长可期。消费电子：公司是华为核心供应商，华为5G 手机有望回归，或将为公司带来高增量；此外，VR/AR 长期空间大，公司供货谷歌、字节等核心客户，有望享受行业中长期高β。通讯：5.5G、6G 等对电磁屏蔽及散热材料需求较5G 更高，单位价值量将上行，公司与核心客户共研相关产品，具显著先发优势；服务器领域，AI发展带动服务器需求显著提升，且AI 服务器功率密度更高，散热要求更大，单位价值量更高的液冷渗透率有望持续提升，公司募资扩产液冷板，顺势而为。新能源：公司2022 年获得多家新能源车领域客户定点，2023 年逐步放量，年内将贡献高增量；光储行业维持高增速，且下半年为并网装机高峰期。此外，人形机器人亦存电磁屏蔽及散热需求，公司有望凭传统领域客户优势，受益行业发展浪潮。

募资加码产能扩张，客户优质保障成长

公司通过定增募资近10 亿元，募集资金已到位，将用于“南海生产基地建设项目”，该项目将主要扩建储能机箱外壳、储能机箱面板、储能组件、连接片、液冷板等产能，满产产值将达23 亿元。公司客户优质，为产能消化提供保障，消费电子客户包括华为、微软、联想、三星、荣耀、戴尔等，通信类客户包括华为、中兴、诺基亚、爱立信、思科、超聚变等，另有网络通信客户微软、浪潮、Facebook、Google 等，新能源车客户包括宁德时代、国轩高科、孚能科技、威迈斯等，以及终端客户广汽、北汽、理想等，光储客户包括华为、阳光电源、古瑞瓦特、固德威等。综合而言，公司经营拐点已至，各业务领域各具中长期亮点，产能扩张保障成长，迈入中长期向上通道。

盈利预测

预计2023/2024/2025 年公司归母净利润分别为2.5/4.5/5.9亿元，eps 为0.44/0.78/1.02 元，对应PE 分别为42/23/18倍。公司拐点明确，迈入中长期向上通道，维持“买入”评级。

风险提示

政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期。