再融资新规正式落地

证监会2 月14 日在官网发布《关于修改〈上市公司证券发行管理办法〉的决定》，标志再融资新规正式落地。此次正式稿与征求意见稿基本一致：融资端，取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%、连续2 年盈利的条件；前次募集资金由发行条件调整为信息披露要求；再融资批文有效期从6 个月延长至12 个月；将“新老划断”时点由核准批文印发调整为发行完成时点。投资端，引入战略投资者定价基准日可以为公开发行的董事会决议公告日、股东大会决议公告日或者发行期首日；发行价格由不得低于定价基准日前20 个交易日股票均价9 折改为8 折；锁定期由36 个月和12 个月分别缩短至18 个月和6 个月，且不适用减持规则的相关限制；发行对象数量统一调整为不超过35 名。

拟发行公司直接收益，推荐汇纳科技、数字政通再融资新规放宽上市公司融资条款，对于定增资金的股价折扣、锁定期限也给予更多支持，降低资金募集难度，将进一步激活定增市场。对于拟发行且估值偏低的优质公司而言，募资难度降低意味着公司在增发价格、定增对象、增发时间上将拥有更多选择权，从而能更大程度在维护现有股东利益和增发资金之间寻求平衡，无疑直接受益。基于上述思路，推荐汇纳科技、数字政通。

汇纳科技：公司拟定向募集10 亿元投向云转型等项目，已获得证监会核准。公司正处于云转型关键时期，增发资金将助力市场培育和客户开拓。考虑到计提股权激励费用的影响，将公司2019-2021 年EPS 由0.88、1.25、1.67 元/股下调为0.67、1.01、1.53 元/股。2020-2021 年预计业绩增速分别为52%、51%，对应PE 估值分别为36、24 倍，计提股权激励费用分别为2000、1000 万左右。

数字政通：公司拟定向募集6 亿元投向智慧化城管系统等项目，发行方案已获股东大会通过。随着后续城市综合管理服务平台的试点推广，公司作为标准主编单位，将迎来新一轮高增长契机。2020-2021 年预计业绩增速分别为36%、69%，对应PE 估值分别为33、20 倍，计提股权激励费用分别为5000、2200 万左右。

风险分析：

新业务进展不达预期，行业系统性波动风险。