事件：2023 年4 月15 日，公司发布2022 年年度报告，2022 年实现营业收入21.1 亿元，同比增加22.92%；归属于上市公司股东的净利润为4.0 亿元，同比下降9.42%。

图像处理及智能算法持续升级。2022 年专业视频处理领域营收同比增加23.43%；自研专业图像处理引擎ISP 已演进至第7 代，融入AINR 降噪，可实现全方位功能；并推出3 代自研视频编解码器，进一步提升编码效率和实际视频体验；同时基于自研NPU开发一系列高性能算法，支持专业级人形/车形检测等智能功能，具备专业智慧视频芯片和解决方案一站式供应能力，目前公司IPC 产品成为行业渠道出货量领先的主力产品。

关注AI 新应用，开发方案实现量产。智慧物联领域，公司不断关注新兴应用场景，拓展与头部品牌合作，高性能低功耗相机在客户获得大规模量产；利用Turnkey 方案、RTOS 方案等在客户实现量产；推出多款针对消费场景的智能摄像机芯片产品，实现普惠智能的全面落地；目前正积极推进针对高性能AI 边缘计算芯片之边缘节点网络摄像机（智能 IPC）主控芯片以及边缘域网络录像机（智能 NVR）主控芯片产品的研发，补齐公司在智能视频边缘域的产品线。

加速认证，驱动车载摄像技术变革。2022 年智慧车行领域全年营收同比增加21.1%；具备专业车规ISP+模拟视频链路芯片+车载DVR 芯片，及一系列车载视频产品及解决方案，覆盖车载后装到前装，舱内到舱外，与索尼、NEXTCHIP 竞争，前装车规芯片已实现大规模前装产品出货，全面替代国外芯片方案；推出运用新代车载ISP 算法并首次采用先进制程工艺产品，可应用于AVM/DMS/OMS/DVR 等产品，具备高性能、低功耗特点；此外，公司将加速推进AEC-Q100 车规认证、ISO-26262 功能安全体系认证，提供车载摄像的完整解决方案，促进车载传输的技术变革和推广。

坚持市场导向有效研发。公司将持续投入在智能ISP 技术、智能降噪技术、H.266 视频编码技术、高性能多核异构 SoC 架构设计、先进工艺平台等先进技术研发；在新一轮智能化升级中，IPC SoC 市场未来将伴随技术发展和应用场景创新保持高速增长，公司将由原来ISP 为主，逐渐转变成IPC SoC 为产品主力，所占比重逐年增加；XVR SoC 和车载产品线将成为新的增长点。

盈利预测：预计公司2023-2025 年营收24.1/30.0/39.0 亿元，归母净利润4.6/5.8/7.8 亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：（1）市场需求不及预期；（2）客户导入节奏放缓；（3）盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。