投资要点

前后端协同的产品布局，提供以视频为中心的完整芯片和解决方案。公司全面布局下游应用领域，涵盖智慧专业视频处理、智慧物联、智慧车行等应用市场，在IPC SoC市场占有率实现大幅突破。大客户促进公司整体营收增加。

智能渗透率持续上升，智能算力成为标配。在AIoT智慧物联领域，公司是三大运营商视频物联网芯片战略合作伙伴，为其提供具有竞争力的视频芯片方案。普惠智能拓宽专业视频处理市场范围，视频分析将带来市场增量。

具备专业车规ISP+模拟视频链路芯片+车载DVR芯片，及一系列车载视频产品及解决方案。公司形成从车载后装到车载前装，从舱内到舱外的一系列富有竞争力的产品。多款芯片已通过AEC-Q100车规认证。

目前，公司车载芯片产品已进入主流品牌国产车及合资车厂以及相关的Tier1等。

盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为21.0/24.1/30.0亿元，归母净利润分别为3.9/4.6/5.8亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：（1）客户集中度较高；

（2）新产品研发与推广不及预期；

（3）下游需求出现大幅波动。