事件：近日发 布2024年年度报告和 2025年第一季度报告，2024年实现营业收入9.99 亿元，YoY+40.71%；归母净利润0.67 亿元，YoY+12.32%，扣非归母净利润0.48 亿元，YoY+22.18%；毛利率33.88%，同比下降0.59pct。2025 年第一季度单季度实现营业收入2.65 亿元，YoY+65.53%，QoQ+2.04%；归母净利润0.11 亿元，YoY+66.97%，QoQ-3.84%；扣非归母净利润0.05 亿元，YoY+83.29%，QoQ+51.57%；毛利率26.90%，同比下降7.64pct，环比下降1.28pct。

点评：计提减值轻装上阵，光通讯器件和激光雷达光源模块及器件业务快速增长。公司2024 年净利润增幅低于营收增幅主要系公司计提信用减值准备及资产减值准备2604.97 万元所致，同时公司持续加大研发投入。分产品来看，2024 年公司光纤激光器件实现营收4.24 亿元，YoY-0.39%，毛利率34.32%，相比上年同期提升3.86pct；光通讯器件业务实现营收3.92 亿元，YoY+57.93%，主要系数据中心需求激增所致，毛利率34.99%，较上年同期降低5.61pct；激光雷达光源模块及器件业务实现营收1.40 亿元，YoY+16817.45%，主要系收购拜安实业并表所致，毛利率19.15%。费用端，2024 年公司销售费用0.17 亿元，YoY+39.69%；管理费用1.19 亿元，YoY+38.21%；研发费用1.41 亿元，YoY+14.19%。

光通讯器件产销翻倍，铌酸锂高速调制器芯片部分新产品小批量出货。

公司具备向客户提供一站式配套光纤器件解决方案的能力，2024 年受益于AI 产业快速发展下数据中心需求激增，公司光通讯器件生产量及销售量分别同比增长111.47%和107.54%。在新品推广方面，公司研发的海底光网络光纤馈通产品为国内首创并成功批量应用于当前行业最先进的海底光缆系统；公司还是全球少数能提供海底光网络高可靠性光无源器件的厂商之一。铌酸锂高速调制器新产品在多个应用领域推进国内外头部客户验证，部分新产品已处于小批量生产及出货阶段。多款新品的市场客户拓展和后续放量，有望助推公司业绩维持快速增长。

盈利预测与投资建议：公司是行业领先的光纤器件供应商，尤其在保偏和高功率器件领域具备较强技术优势，行业知名度高，看好公司光通讯器件受益行业需求高景气及诸多新品市场开拓的成长性，业绩实现快速增长。预计2025-2027 年分别实现营业收入12.53/14.83/17.20 亿元，归母净利润1.13/1.54/2.07 亿元，对应EPS 0.45/0.62/0.83 元/股，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧、技术更新迭代、汇率风险。