光库科技：深耕光通信器件，业绩高速增长。公司是专业从事光纤器件与芯片集成的供应商，无源光器件产品谱系尤为齐全，广泛应用于IDC、光纤激光、光纤通讯、航天航空、传感探测、环境监测、地质勘探、医疗设备等领域。2026年上半年实现归母净利润1.48亿元/+186.1%，近年来除个别年份地缘政治冲突升温对公司出口以及海外生产基地运营成本有所影响外，其余年份业绩高速增长。公司股权相对分散，截至2026H1公司前十大股东合计持股57.9%，上市以来已实施五期限制性股票的股权激励，与核心骨干利益深度绑定。

AI 硬件储备争先恐后，无源光器件与有源共振。伴随万卡级与十万卡级AI算力集群的加速部署，作为AI算力互联全光底座的高速光模块产业链蓬勃发展。万卡集群中任何的损耗与时延都会被无限放大，因此交换机上下游带宽采用1:1的无收敛设计，增加交换机间的所需端口数。2025年全球光器件市场规模262.5亿美元/+50%，FAU是关键的无源光器件，目前升级至32/36/40通道以上甚至72通道的高密度，在光模块中的BOM占比从原先的10-15%提升至30%，单价也从原先的每只15-20美元提升至60-100美元。光电路交换机（OCS）基于纯光信号路径切换，采用一组平行反射镜控制反射光的位置，具备低时延、低功耗等优势，目前拥有二维/三维微机电系统（2D/3D MEMS）、数字微镜（DLC）、直接光束偏转（DLBS）三种主流方案。

薄膜铌酸锂产业化化身领先，高端客户普遍认可。公司具备开发用于800Gbps以上相干通讯的96GBaud与130GBaud的薄膜铌酸锂相干驱动调制器，以及800/1,600/3,200Gbps速率的非相干薄膜铌酸锂调制器芯片与器件的关键能力。公司产品远销40多个国家与地区，主要客户涵盖国内外知名光通信企业与激光器生产商，例如Cisco、Finisar、Lumentum、Broadcom、藤仓、中际旭创、Coherent、杰普特、大族激光等。

投资建议：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.87/9/14.26亿元，对应EPS分别为1.55/3.61/5.72元。考虑公司无源光器件产品谱系齐全，薄膜铌酸锂产业化化身领先，首次覆盖，给予光库科技“推荐”评级。

风险提示：国内宏观经济波动的风险；AIDC建设不及预期的风险；光器件行业竞争加剧的风险；FAU技术替代的风险；OCS推广节奏缓慢的风险等。