2025 年4 月15 日公司披露2024 年年报，2024 年公司实现营收28.45 亿元，同比+35.05%；实现归母净利润4.73 亿元，同比增幅达115.87%。其中，第四季度公司实现营业收入8.39 亿元，同比增长23.35%；归母净利润为1.40 亿元，同比强劲增长83.31%。

公司成本管控成效显著，盈利能力持续增强。公司在功率半导体分立器件的运作模式中采取的是以 IDM 模式为主、部分Fabless+封测的模式，通过精细化成本管理，公司2024 年的综合毛利率提升至36.34%，同比提升2.21 个百分点；净利率达17.51%。期间费用率也呈全面下降的趋势，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率及财务费用率分别降至2.33%、4.53%和9.56%，较上年同期均实现不同程度优化。公司通过供应链体系优化、生产效率提升及研发投入加大等举措，有效实现降本增效，产品竞争力显著提升，带动营收与利润实现双增长。

持续稳定的分红政策，为股东创造可持续的投资价值。基于良好的经营业绩，公司拟实施现金分红方案，向全体股东每10 股派发现金红利1.5 元（含税），合计派发现金红利约1.25 亿元。此次分红方案充分彰显了公司对股东回报的重视，同时也体现了公司稳健的盈利能力和充裕的现金流。通过持续稳定的分红政策，公司将进一步巩固投资者信心，为股东创造可持续的投资价值。

考虑到行业景气度逐步恢复，公司产能利用率维持较高水平盈利能力同比大幅改善，我们预测公司2025~2027 年归母净利润为6.46/8.75/11.80 亿元，对应EPS 分别为0.78/1.05/1.42 元，公司股票现价对应PE 估值为38/28/21 倍，维持“买入”评级。

风险提示

技术迭代和产品升级不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；对进口设备依赖的风险；可转债转股压力的风险。