事件：6 月22 日，在华为开发者大会2025 盘古高峰论坛上，公司作为重要合作伙伴，正式发布融合华为云盘古多模态大模型能力的全新一代产品——万兴天幕音视频多媒体大模型2.0。

与华为深度合作，音视频模型能力实现飞跃。万兴天幕2.0 依托华为云全球领先的AI 算力与盘古大模型行业实践经验，结合公司20 余年数字创意行业积淀及15 亿用户行为数据，实现音视频垂类原子能力的全面跃升，在专业级运镜设计、多层次立体音效生成、首尾帧智能补齐与过渡内容创作等达到业界领先水平。

视频生成产品具备高性价比，天幕APP 有望打开C 端市场。1Q2025，快手可灵实现收入1.5 亿元，4、5 月收入均超过1 亿元；5 月21 日，谷歌推出VEO3 视频生成模型，实现音画同步。多模态技术迎来拐点，当前已是“人人都是导演”时代前夕，视频剪辑与生成工具将极大受益于本轮技术变革的浪潮。公司天幕AI 视频生成产品，生成一条5s 视频消耗10 点（约0.5 元），可灵2.1 大师版要消耗100 点（约8.8 元），天幕具备极高性价比，天幕APP 版本即将推出，有望在C 端实现广泛应用。

战略倾斜移动端成效显著，Filmora 移动端与AI 原生应用实现高增长。

公司2024 年重点发力移动端，Filmora 移动端产品完成全面改造，月活用户年内增长约90%，收入占比明显提升，且位列Google play 视频播放和编辑器品类下部分国家免费榜最高第2，畅销榜最高第1。1Q2025，Filmora 移动端产品收入同比增长超过100%。AI 原生应用方面，2024 年万兴播爆/Virbo 收入同比增长约2 倍，SelfyzAI 收入同比增长约4 倍，进入高速增长阶段。

投资建议：公司积极拥抱AIGC，天幕2.0 更新提升产品底层AI 能力，天幕AI 有望对标快手可灵AI 实现快速商业化。我们预计公司2025-2027 年实现营业收入16.57/19.92/24.60 亿元，归母净利润0.28/1.19/2.48 亿元。对应PS 分别8.0/6.6/5.4 倍，上调至“买入”评级。

风险提示：新产品推广不及预期；视频模型技术升级不及预期；创意软件竞争格局恶化。