产品竞争力提升及新产品销量增加带动营收、利润快速增长。2023 前三季度，公司实现营业收入 10.96 亿元，同比增长30.69%；归属于母公司所有者净利润 0.65 亿元，同比增长166.91%；归属于母公司所有者扣除非经常性损益净利润 0.52 亿元，同比增长2728.14%。公司前三季度毛利率95.19%，较去年同期相比下降约0.5 个百分点。

Q3 单季度表现：营收、扣非净利润实现增长，归母净利润略下滑。2023第三季度，公司实现营业收入 3.78 亿元，同比增长26.67%；归属于母公司所有者净利润 0.21 亿元，同比增长67.17%；归属于母公司所有者扣除非经常性损益净利润 0.17 亿元。经营性现金流保持增长，第三季度经营性现金流净额0.48 亿元，同比增长68.29%。

聚焦AI 新兴技术在数字创意细分领域的深入研发，致使研发费用快速增长。公司持续聚焦AI 新兴技术在数字创意细分领域的深入研发，在3D 视频生成、AI 图生视频等技术上取得突破；同时积极推进以视频创意为核心的多媒体大模型数据训练和技术拓展。2023 前三季度公司研发投入 3.01 亿元，同比增长 19.80%，研发费用率达27.45%，同比下降2.50 个百分点；销售费用 5.46 亿元，同比增长 32.68%，销售费用率达49.87%，同比提高0.75 个百分点；管理费用1.27 亿元，同比增长 27.53%，管理费用率达11.56%。

全面拥抱AIGC，积极推动产品的智能化升级，不断落地AIGC 创意新品。8 月底万兴PDF/PDFelement V10.0 版本上线，打造全新AI 工具集、优化智能助手Lumi 交互体验，智慧文档服务能力再上台阶，提升用户活跃、付费增长；网页端多媒体AI 工具集Media.io 产品性能大幅提升、功能快速上量，其中，AI Portrait Generator（AI 照相馆）等新兴功能使用量与销售额逐月快速攀升；移动端AI 虚拟陪伴应用新品TrueMate，通过AI 语言大模型能力升级，打造更优质、更沉浸的虚拟人陪伴体验，有效拓宽公司移动端产品覆盖领域，支撑移动端产品收入持续提升。此外，三季度公司还推出智能文字快剪工具Kwicut、AI 商品图生成工具Virtulook、智能演示内容制作工具万兴智演/Presentory等创意新品，并大力推进核心品牌产品Filmora V13.0 年度大版本的研发，近期即将发布。

盈利预测：我们预计公司2023-2025 年摊薄每股收益分别为0.66 元、1.03 元、1.47 元。

风险因素：1.行业市场竞争加剧；2.AI 产品研发进度不及预期。