公司发布2024 年年报，业绩增长表现亮眼

2024 年公司实现营业收入32.51 亿元，同比增长21.38%，实现归母净利润5.83亿元，同比增长29.89%，实现扣非归母净利润5.04 亿元，同比增长35.31%。公司是国内高精度卫星导航定位领先企业，核心技术领先，下游市场持续开拓。我们维持公司2025-2026 年业绩预测并新增2027 年业绩预测，预计公司2025-2027年归母净利润7.59/9.51/11.94 亿元，对应EPS 分别为1.38/1.73/2.17 元/股，对应当前股价PE 分别为29.5/23.6/18.8 倍，维持“买入”评级。

海外业务驱动增长，盈利能力持续增强

分应用行业看，资源与公共事业/建筑与基建/地理空间信息/机器人与自动驾驶分别实现营收14.25/10.53/5.89/1.85 亿元，同比+26.41%/+8.97%/+38.44%/+15.53%。

分地区看，国内/国外分别实现营收23.13/9.38 亿元，同比+18.07%/30.39%。盈利能力方面， 公司2024 年毛利率与净利率分别为58.13%/17.94% ， 同比+0.36/+1.37pct，受益于高毛利的海外业务占比提升以及公司持续的降本增效措施，盈利能力持续增强。费用端，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为18.45%/7.92%/14.43%/0.32%，同比-1.29/+0.56/-2.83/+0.36pct，整体费用率同比-3.20pct，管控良好。公司研发投入4.69 亿元，持续投入高精度定位芯片、乘用车自动驾驶高精度定位产品、激光雷达等多项研发项目，增强公司核心竞争力。

核心技术优势持续加强，新兴业务打开空间

公司围绕高精度定位技术积极拓展行业应用，下游应用场景拓展成果显现。农机自动驾驶产品市场地位巩固，销量领先；地灾监测设备在全国规模化应用，累计超8 万台覆盖近2 万处隐患点；推出AU20 等多款激光雷达产品以及无人机/船产品，三维智能测绘业务保持良好发展态势；高精度接收机（含视频RTK）年出货量超10 万台。此外，公司发力新兴业务，在低空经济领域，可提供导航定位模组、高精度账号服务等综合解决方案；自动驾驶方面，除乘用车定点外，在低速机器人、矿车、港口、物流等领域与多家公司达成合作，打开广阔市场空间。

风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。