事件描述

2026H1，公司实现营业收入19.29 亿元，同比+5.20%，归母净利润3.33 亿元，同比+2.05%，扣非归母净利润2.72 亿元，同比-9.07%。

事件评论

2026 年上半年，公司收入同比增速放缓至5.20%，归母净利润同比微增2.05%、扣非同比下滑9.07%，利润端承压主要来自两方面：一是国内传统业务受财政支出节奏影响，地信与时空智能板块收入同比-13.63%，智能建造与数字施工同比-4.23%；二是费用扰动，管理费用同比+53.67%（股份支付费用增加），财务费用由上年同期-0.36 亿元转为+0.50亿元（汇兑损失）。剔除股份支付影响后净利润4.00 亿元、同比+15.82%，核心经营利润仍保持双位数增长。毛利率同比提升2.48pct 至60.62%，结构升级逻辑由实际数据验证。

新引擎保持高增长。农机导航与机器人板块收入6.38 亿元、同比+28.52%，公司"领航员NX600 系列"在农机自动驾驶领域销量领先、国内市场占有率领先，海外已远销70 余个国家，"十五五"规划对农业现代化的重点支持叠加海外市场拓展，板块延续高景气；时空感知与定位服务板块收入2.31 亿元、同比+27.00%，毛利率同比提升7.30pct 至60.31%，公司已被指定为多家车企自动驾驶位置单元业务定点供应商、部分车型实现量产，行业机器人、低空经济等场景需求持续释放。两大板块合计占收入比重约45%，已成为对冲传统业务下滑的核心支撑。

海外与解决方案驱动结构升级。海外收入7.07 亿元、同比+17.58%，毛利率71.50%，显著高于国内的54.32%，占总收入比重提升至36.68%；系统应用及解决方案收入11.31亿元、同比+23.15%，毛利率同比提升6.28pct 至58.97%，高附加值业务占比持续提升。

高精度定位装备收入同比-12.80%，反映传统装备需求走弱，公司正从"卖装备"向"卖方案、卖服务"切换，收入结构优化趋势明确。

技术底座持续夯实。公司发布新一代高精度GNSS 基带射频一体化星地融合芯片StellaX，集成1892 个通道、双核高性能处理器与专用AI 引擎；全球星地融合增强服务平台PointX实现全球无缝定位；发布FDC-T5S 多功能通信导航控制器，集成StellaX 芯片与PointX服务，适用于无人物流配送、无人清扫、干线物流、Robotaxi/Bus、无人矿卡、港口AGV等多类无人场景。研发投入2.98 亿元、同比+11.63%，占营收15.44%，为后续新兴业务放量提供支撑。

高精度时空信息产业领军者，公司正从传统测绘向农机自动驾驶、智能驾驶、机器人、低空经济等新兴领域切换。短期扣非承压主要来自股权激励费用与汇兑损失等扰动，剔除后利润仍保持双位数增长；毛利率同比抬升验证结构升级。我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为7.89 亿元、9.87 亿元、11.81 亿元，同比增长15%、25%、20%，对应PE 为29x、23x、20x，重点推荐。

风险提示

1、海外市场拓展不及预期；

2、重点行业智能化升级不及预期。