事件：公司发布1H26半年报。

1H26整体业绩健康增长，保持高分红：1H26公司实现营收33.49亿元，同增26.40%；实现归母净利润15.24亿元，同增22.92%；实现毛利率64.88%，同降0.30pct，实现净利率45.51%，同降1.29pcts；2Q26实现营收19.17亿元，同增32.71%，环增33.88%，实现归母净利润8.68亿元，同增28.09%，环增32.43%，实现毛利率/净利率分别为64.62%/45.30%，同比小幅回落但仍处高位；公司中期分红预案每10股派5元（含税），分红率约41.56%。

三大产线共同增长，AI赋能新品放量及产品升级：分产品线看，公司云办公终端表现较为突出，实现营收4.22亿元，同增61.21%，毛利率54.47%，同增1.64pcts，主因高端DECTWorkstation系列及旗舰蓝牙耳机BH78等新品放量，差异化高端定位带来海外品牌溢价；会议产品营收13.60亿元，同增26.43%，毛利率66.63%，同增0.21pct，由Dante高端阵列麦克风CM50Pro/音柱CLS120等新品及AI赋能的智能会议体验驱动；桌面通信终端因T7/T8系列、Wi-FiAX、4GPhone等新品逐步放量，实现营收15.59亿元，同增19.57%，毛利率66.45%，保持相对稳定。

下游需求回暖、地缘影响减弱、海外产能布局完成缓解交付瓶颈：整体来看，随着下游需求回暖、美国关税影响逐步减弱（美最高法院裁定IEEPA关税措施无效并启动退税）、东南亚海外产能布局完成缓解交付瓶颈，叠加AI持续赋能产品升级；助听器（易声RIC700/RIC800）作为第三增长曲线已上线亚马逊、京东等平台，我们认为公司未来增长具备较强动力。

投资建议：预测公司2026/2027/2028年将实现归母净利润33.09/40.09/47.40亿元，分别同增27.24%/21.16%/18.23%，EPS分别为2.61/3.16/3.74元，对应PE分别为15.33/12.65/10.70x，维持对公司的“推荐”评级。

风险提示：原材料短缺及价格上涨的风险；产品推广不及预期的风险等。