公司披露26 年半年报。26 年上半年，公司实现营收33.5 亿元，同比增长26.4%；归母净利润15.2 亿元，同比增长22.9%；扣非归母净利润14.4 亿元，同比增长25.0%。

26 年上半年，公司营收重回高增长轨道。公司在SIP 话机达到较高市占率的情况下，坚定投入会议产品和云办公终端产品，打造公司第二成长曲线。26 年上半年，公司会议产品实现营业收入13.60亿元，同比增长26.43%；云办公终端实现营业收入4.22 亿元，同比增长61.21%；相关收入增长的提速反映了公司在音视频领域多年的技术积累，已在专业会议市场形成了一定的品牌影响力和竞争优势。

公司存货逐季增长，反映公司对于产品放量的信心。自2026 年以来，公司的存货呈现逐季增长的态势，2025 年底、2026 年3 月底和2026 年6 月底，公司存货分别为14.6 亿元、17.0 亿元和19.0 亿元。一方面，在美国关税政策变化的不确定性下，公司存货的增加为海外市场订单的交付提供了有力保障；另一方面，也反映了公司对于下游需求回暖以及产品销售放量的乐观预期。

26Q2，公司利润增长提速。26Q2，公司归母净利润为8.7 亿元，同比增长28.1%，高于26Q1 归母净利润的同比增速16.7%。一方面，在会议产品和云办公终端产品放量的驱动下，26Q2 公司营收增速较26Q1 有所提升；另一方面，公司对于人员相关费用有所控制，26H1，研发费用、销售费用和管理费用分别同比增长7.8%、20.2%和18.4%，均低于公司26H1 的营收增速。

盈利预测和投资建议。预计2026-2028 年公司归母净利分别为31.8/37.3/44.0 亿元，对应EPS 分别为每股2.51/2.94/3.47 元。参考可比公司估值，给予公司2026 年合理估值倍数20 倍PE，合理价值50.25 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。下游需求受国际局势影响存在不确定性；汇率波动风险；行业竞争加剧；新产品业务不及预期。