事件：公司发布2026 上半年业绩，26H1 实现营收10.53 亿元（yoy+9.24%），实现归母净利润0.14 亿元（yoy-70.71%），实现扣非归母净利润0.02 亿元（yoy-93.77%）。2026Q2 实现营业收入5.73 亿元（yoy+7.18%），归母净利润0.25 亿元（yoy-34.83%），扣非归母净利润0.17 亿元（yoy-50.48%）。

超声、内镜核心产品稳健增长，微创外科、IVUS 战略业务发展亮眼。2026H1，公司彩超业务收入5.22 亿元（yoy+0.27%），在超声产品领域完成高中低端产品矩阵，贯穿临床诊疗全场景综合性解决方案体系，实现从基层医疗机构到三甲医院的全方位覆盖；内窥镜及镜下治疗器具收入4.31 亿元（yoy+11.17%），4K iEndo 智慧内镜平台HD-650 实现稳定量产上市，内镜诊疗所需特殊镜种和高端镜种不断丰富。

公司战略投入的微创外科、血管内超声(IVUS)产线延续良好增长态势。公司国内市场营收5.17 亿元（yoy+4.45%），国际市场营收5.36 亿元（yoy+14.29%），国内外增长较为均衡。

超声毛利率企稳，汇兑阶段性影响较大。2026H1，公司整体毛利率60.88%（yoy-1.20pct），其中内窥镜业务毛利率64.14%（yoy-3.79pct），超声业务毛利率企稳。

26H1，公司销售费率32.14%（yoy+0.51pct）、管理费率7.02%（yoy-0.09pct），研发费用率21.70%（yoy-3.61pct），财务费用0.25 亿元，其中汇兑损益3955.34万元。

盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年营收分别为26.78/30.47/34.63 亿元，同比增速分别为16.00%/13.77%/13.65% ， 2026-2028 年归母净利润分别为2.42/3.97/5.39 亿元，增速分别为22.56%/64.10%/35.94%。当前股价对应的PE 分别为34x、20x、15x。基于公司在影像领域领先位置，内窥镜业务持续高速增长，维持“买入”评级。

风险提示。行业竞争加剧风险、新品推广不及预期风险、国内政策变动风险、境外贸易冲突风险。