投资要点

公司完成三大产品线升级，重点发力AI 应用端、算力和AI Agent。图生音乐产品C 端用户已初具规模，算力产品Rich AI Cloud 具备万卡集群经验，可为客户节省25%网络设备投入成本；开发平台Rich AI Box 已在多个行业场景中实现落地。2025 年或是AI 应用爆发之年，公司有望抓住行业变革机遇。

图生音乐应用： 兼具社交和AI 属性，C 端已获数十万用户，具备爆款潜质公司发布AI 音乐产品“彩灵图歌乐”，支持图生音乐，同时提供社交分享功能。产品具有趣味性和社交属性等特征，有望通过社交传播成为C 端爆款产品，目前已经积累数十万种子用户。同时，公司亦规划在餐饮、车载音乐等B端领域的拓展，商业化路径多元，长期来看图生音乐有望成为业务驱动力。

行业趋势：AI 音乐应用竞相迸发，商业前景可期基于AI 音乐的商业潜力，海内外巨头和独角兽均加入到AI 生成音乐领域。目前AI 音乐的商业推广已有落地案例，以Suno 为例：Suno 采用订阅模式收费，访问量超3000 万，Suno 因其商业潜力拿到了1.25 亿美元B 轮融资，投后估值达到5亿美元。

公司业绩稳健，三大产品线全面升级，打造全栈式AI 服务能力2024Q3，公司营收增速提升，净利润快速增长。今年6 月，股权激励计划发布，设定2024/2025/2026 年的业绩增速目标为16.00%/34.56%/56.09%，彰显公司对业绩信心。

围绕 AI 和元宇宙双轮驱动战略，公司对三大产品线进行深度创新与全面升级，除了AI 应用产品彩灵图歌乐之外，公司还在算力和开发平台层面布局AI，发力AI Agent。三大产品线升级后，公司具备全栈式AI 服务能力，有助于抓住AI 浪潮机遇。

盈利预测与估值

看好AI 应用和算力等业务对业绩的驱动作用，预计公司2024-2026 年营业收入为16.78/19.29/21.99 亿元，归母净利润为2.78/3.48/4.13 亿元，EPS 为0.62/0.77/0.92元/股，维持“买入”评级。

风险提示

市场竞争风险、AI产品落地不及预期、劳动力成本上升及人才流失风险。