事件概述：2025 年8 月26 日公司发布2025 年半年度报告，2025 年上半年公司实现营业收入9.20 亿元，较上年同期增长17.72%；实现归母净利润1.35亿元，同比增长14.74%。其中，扣非后归母净利润为1.07 亿元，同比下降12.84%，主要系系统集成业务快速增长，相应外购软硬件及服务成本增幅较大所致。

智算服务与数据智能业务高速增长，成为核心驱动力。2025H1 智算服务与数据智能产品线收入达2.84 亿元，同比增长50.05%，是公司增长最快的业务板块。1）智算服务：公司依托自研的AI 原生云计算解决方案Rich AICloud，为企业提供AI 算力构建及大模型运营一体化解决方案。公司成功帮助客户建设智能驾驶智算中心，并联合许昌电信为某科研院所提供模型训练算力服务，显示出在高端算力市场的拓展能力。2）数据智能服务：公司持续深化数据应用，支撑运营商客户融合大模型与专家经验赋能精准营销；同时，在南方电网的供应链、安监、办公等多个业务领域落地了包括数据可视化、AI 智能体等100+的应用场景，有效盘活客户数据资产。3）云业务：持续支撑客户研发C 端云产品AI 功能，打造了搭载云盘个人知识库的个人专属智能体，并推出AIPPT、AI 写代码等系列AI 工具集，覆盖学习、办公、生活等多元化场景。

AI 全面赋能传统业务，智慧渠道与协同办公稳健发展。1）智慧渠道产品线：

2025H1 实现收入3.53 亿元，同比增长14.80%。公司成功续签中国移动手机营业厅、中移生态权益中心等多个核心项目，存量业务稳固。在AI 创新方面，公司在“5G 新通话+AI”领域取得突破，并在具身智能领域，协助客户开发具身智能机器狗APP，提升智能交互体验。2）协同办公产品线：2025H1 实现收入2.50亿元，同比增长2.01%，业务发展稳健。公司持续推动AI 产品渗透，新签南方航空、中国人寿AI 邮箱项目。在信创与鸿蒙生态中，2025 华为HDC 大会上，公司Rich Mail 信创邮箱产品持续迭代，Rich M@il APP 鸿蒙版荣获“华为鸿蒙办公创新合作奖”，彰显了公司在国产化生态中的技术实力和合作深度。

投资建议：公司是国内协同办公、智慧渠道领域龙头，在AI 驱动的新技术革命背景下，以AI 驱动传统业务升级，平台化布局助力AI 应用一站式开发，同时智算业务有望打开公司新的成长空间。预计2025-2027 年归母净利润分别为2.93/3.81/4.78 元，对应PE 分别为46X、36X、28X，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧；AI 技术路线存在不确定性；行业需求释放节奏存在不确定性。