根据公司2026 年一季报，公司1Q26 实现营业收入16.78 亿元，同比下降9.56%，环比增长3.47%，环比呈现企稳复苏；归母净利润为0.10 亿元，同比下降91.79%，环比下降68.67%，我们判断主因公司盈利能力短期波动，以及汇兑损失提升等因素影响。展望未来，我们继续看好物联网模组市场需求的复苏，以及公司在AI 算力向边缘侧/端侧渗透背景下的发展前景，维持“买入”评级。

综合毛利率短期波动，研发端保持高度投入

1Q26 公司综合毛利率为13.28%，同比-3.74pct，我们判断主因公司收入结构变化影响。费用管控方面基本平稳，1Q26 公司销售、管理、研发费用率分别为2.25%、2.13%、7.37%，分别同比+0.36、+0.27、+0.21pct，研发端保持高度投入。1Q26 公司财务费用为1850 万元，同比增加1782 万元，我们判断主因汇兑损失增加所致。

长期有望把握端侧AI 机遇

短期来看，我们认为公司海外FWA、泛IoT 等业务需求有望延续向好态势；另一方面，随着后续公司出货结构改善，盈利能力有望企稳回升。长期来看，我们认为AI 算力由云端向边缘侧渗透为大势所趋，公司作为国内智能模组领域的领先厂商，有望把握未来边缘计算市场带来的广阔新机遇，其中我们认为AIPC、户外机器人等市场有望为公司贡献新的业绩增长点。

维持“买入”评级

考虑到公司在消费电子等下游市场需求的波动，我们下调公司收入与利润预测，预计公司2026~2028 年归母净利润分别为4.48/5.69/7.18 亿元（下调幅度：4%/4%/3%），可比公司2026 年Wind 一致预期PE 均值为52x，考虑到公司在端侧、边缘侧AI 的领先布局，给予公司2026 年PE 54x（前值：

59x，主要因可比公司估值变动），给予目标价26.91 元（前值：30.73 元）。

维持“买入”评级。

风险提示：端侧AI 产业进展不及预期、行业竞争加剧。