事件：

公司发布2023 年半年度报告，2023H1，公司实现营业收入6.07 亿元（YoY-78.66%），归母净利润1.23 亿元（YoY-87.44%），扣非归母净利润1.02 亿元（YoY-89.45%），经营活动产生的现金流量净额0.72 亿元（YoY-80.50%），总资产61.70 亿元（较2022 年末-8.34%）。

2023Q2，公司实现营业收入3.05 亿元（YoY-77.13%），归母净利润0.57亿元（YoY-87.99%），扣非归母净利润0.42 亿元（YoY-91.14%）。

点评：

1. 因行业需求变化业绩短期承压，常规分子诊断业务有序开展。受行业需求变化影响，公司2023H1 收入下降，其中医学检验服务收入2.55亿元（YoY-88.43%），分子诊断产品业务收入3.51 亿元（YoY-44.85%），但常规分子诊断产品及服务营业额取得增长，扣除应急公共卫生服务检测产品外的其他分子诊断产品使用量为607 万人份（YoY+25.47%），较2019 年同比增长58.37%，Q2 使用量达357 万人份（QoQ+42.69%），保持稳健增长。

2. 积极推进HPV、妇幼健康检测业务发展，加大分子诊断拓展力度。国家持续推进宫颈癌筛查、优生优育检测及其他妇幼健康保障服务，公司作为宫颈癌筛查-HPV 核酸检测先行者持续拓展相关业务。截至2023H1，公司HPV 检测产品累计使用超6200 万人次，H1 使用量近500万人次（YoY+27.99%），较2019 同期增长60.28%；HPV12+2 产品获NMPA 批准，率先获批增加宫颈癌初筛、宫颈癌联合筛查和ASC-US 人群分流预期用途，为国内首家。此外，截至2023H1，公司地贫基因检测产品使用量超330 万人次，耳聋基因检测产品使用量超240 万人次，STD 系列使用量超330 万人次，为出生缺陷防控提供一体化诊断解决方案。

3. 持续加强医学实验室建设，专注核酸分子诊断产品研发推广。公司为全国各级医疗机构提供精准医学检验及分子病理服务，截至2023H1 已有17 家病理中心取得资质，年标本检测量超40 万例，并加大对临床质谱检测平台的建设投入和实验室扩建。此外，公司持续专注于分子诊断试剂及仪器研究开发，2020-2022 公司研发总投入超4.5 亿元，CAGR 达60.61%；2023H1 公司研发投入0.79 亿元，占总营收的13.03%。公司持续丰富产品管线，在生殖道、呼吸道病毒检测、出生缺陷类检测、肿瘤早期诊断等方面均有产品在研或已进入临床，其中自主研发的“磷酸氯喹凝胶”已取得中、韩、日、美等国的专利证书，实现从创新科技检测HPV 到创新药物治疗HPV 的自然延伸；“人ALDH2 基因检测试剂盒（荧光PCR 熔解曲线法）”获三类医疗器械注册证书，是公司在荧光PCR 熔解曲线平台首个获批的个体化用药产品。

盈利预测：我们预计公司2023-2025 年营收分别为16.25、21.29、27.03亿元，同比增速分别为-70.97%、31.04%、26.97%，归母净利润分别为　　3.52、4.66、6.17 亿元，同比增速分别为-79.62%、32.55%、32.26%，对应当前股价PE 分别为17、13、10 倍，考虑到行业清理整顿影响，调降为“推荐”评级。

风险提示：产品销售不及预期，集采降价风险，市场拓展不及预期，新品研发不及预期，市场竞争加剧，行业政策变化风险等。