深耕汽车轴承领域，产品矩阵丰富：公司主营汽车轴承的研发、生产和销售，已深耕汽车轴承领域二十余载。公司主要产品包括轮毂轴承、轮毂轴承单元、圆锥轴承、涨紧轮、离合器分离轴承和三球销万向节等6 大类三千余个品种，产品矩阵丰富。

AM（售后）市场起家，OEM（前装）客户逐步放量：公司从AM 市场起家，2023 年AM 市场销售收入占比超80%。随着与主机厂合作的深入，公司已获得长安、长城、上汽、广汽、吉利、零跑、小鹏等多家主流车企的定点，切入OEM 广阔市场，助力公司汽车轴承业务高增长。根据智研瞻产业研究院，2022 年中国汽车轴承行业市场规模达660.68 亿元，同比+6.03%。公司OEM市场业务快速增长，2019-2023 年CAGR 达29.35%，随着重点车型放量，公司OEM 配套市场业务有望快速扩张。

产能扩张助力轴承业务高增长：公司布局萧山本部、钱塘区二厂和桐乡三大工厂，萧山工厂占地4 万平方米，年满产能力达5 亿元，聚焦服务于海外高端售后市场的订单；杭州钱塘区的二厂则为主机厂客户提供定制化服务，已覆盖长城、长安、零跑、小鹏、上汽等多个知名品牌；三厂位于嘉兴桐乡，6 万平方米生产车间已完成，服务国内外主机厂。随着公司产能扩张及爬坡完成，汽车轴承业务有望高增长。

投资建议：综合考虑公司产能建设完成、公司定点增加，以及前装市场主流车企的重点车型放量，售后市场逐步扩展等，我们预计2024-2026 公司营收分别达7.21/11.14/15.56 亿元，实现归母净利润分别达1.24/1.59/2.16 亿元，对应PE 分别为31.41/24.39/18.02 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：车企销量不及预期；原材料价格波动风险；人民币汇率波动风险；股东减持风险。