投资要点：

二十年深耕汽车轴承领域，前后装市场协同发展，积极布局人形机器人新赛道。公司于2002年在杭州萧山成立，2017 年在深交所上市，长期专注于汽车轴承研发制造，从售后维修市场(AM)成功向整车配套市场(OEM)转型。核心产品包括：轮毂轴承、轮毂轴承单元、圆锥轴承、涨紧轮、离合器分离轴承、三球销万向节等。2024 年公司营收7.4 亿元，2025 年上半年营收达4.96 亿元（同比+54.04%），业绩进入高速增长通道。

汽车轴承基本盘稳固，前后装市场协同发力.1）售后市场稳健增长：全球汽车保有量持续增长，平均车龄老化支撑需求。公司通过直销与贸易商网络方式覆盖欧洲、中东亚、美国等市场，毛利率稳定在30%以上，提供持续现金流；2）前装市场突破放量：受益于新能源车渗透率提升及国产替代趋势，公司已进入吉利、上汽、广汽、零跑、小鹏等主流车企供应链。第三/四代轮毂轴承单元在新能源车型中价值量提升；3）技术优势筑牢壁垒：拥有131 项专利，产品覆盖超万种型号，通过IATF16949 质量体系认证，规模化生产与成本管控能力突出。

人形机器人第二曲线开启，丝杠+灵巧手构建产业链优势

1）技术同源切入丝杠领域：丝杠是人形机器人肢体驱动的核心部件，其制造工艺与公司深耕20 年的轴承业务具有极高的同源性，公司从轴承行业切入丝杠领域具有先天优势；凭借汽车供应链基础，有望快速导入主流客户供应链；

2）投资傲意科技布局脑机接口与灵巧手：通过持股20.41%及设立合资公司，整合神经接口技术与仿生手量产能力，卡位人形机器人价值量最高环节之一。傲意科技ROHAND 系列灵巧手已具备6 个主动自由度，技术成熟度和出货量领先、客户资源广。

首次覆盖，给予买入评级。预计公司2025-2027 年营业收入分别为10.36、13.81、17.96 亿元，对应增速分别为39.9%、33.4%、30.0%；预计归母净利润分别为1.52、2.12、2.79 亿元。采用PE 相对估值法，选取双林股份、北特科技等5 家可比公司，2025-2027 年可比公司PE 均值71、55、41 倍，公司当前股价对应PE 为45、32、24 倍，低于行业均值。公司轴承基本盘稳固，双市场驱动增长，机器人构筑第二曲线，给予“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动风险、行业周期性与市场竞争风险、新兴业务拓展与技术研发风险、收购整合与管理风险、客户结构与议价能力风险。