事件：世纪天鸿发布2024 年三季报，公司2024Q1-Q3 营业收入3.88 亿元，同比增长5.3%；归母净利润0.31 亿元，同比增长0.3%。2024Q3 营收2.25 亿元，同比增长2.8%；归母净利润0.24 亿元，同比增长0.2%。

点评：聚焦教辅内容研发，AI+教育产品功能持续丰富

1）聚焦教辅内容研发，加大市场推广力度。公司将教辅内容研发作为第一重点工作，制定了“继承与创新研发工作机制，完善研发业务体系”等重点工作，以提升教辅产品质量与能力，并通过迭代教研服务、拓展联考业务等举措，加大推广力度，2024H1完成广西、青海等省份377 本新产品的评议公告目录送审。

2）AI+教育产品功能持续深化拓展，加速上线可期。小鸿助教公众号信息显示，公司发布“小鸿助教网页版”，包括教案生成、课件生成等多种应用，也支持文字、表格、图片、公式多形态的输出，并搭配AI 小助手获取更多个性化素材，以丰富备课内容，帮助老师在教学工作中提升效率。

3）销售费用率略有上升，管理、研发费用率保持稳定。公司2024Q3 销售、管理、研发费用率分别为13.2%、5.9%、0.2%，分别同增+1.8/0.0/-0.3pct，其中销售费用率上升主要因步入Q3 传统图书销售旺季，相关市场推广宣传费用增加所致。

盈利预测与估值：考虑到公司持续推进“研销服科一体化”战略规划的落地且公司2024Q3 业绩表现符合预期，我们维持对公司的此前业绩预期，预计世纪天鸿2024-2026 年营业收入分别为5.73/6.32/6.96 亿元，分别同比增长12.85%、10.39%、10.08%；归母净利润分别为0.54/0.65/0.77 亿元，分别同比增长28.29%、18.89%、18.73%。当前市值对应公司的估值分别为73.5x、61.8x、52.0x，维持“增持”评级。

风险提示：文化监管端的政策风险；学生人数增长不及预期风险；短视频直播电商图书折扣力度加大；研报使用的信息数据更新不及时的风险。