FPC 领军者，延申布局AI 服务器智造，业绩拐点将至。弘信电子专注FPC产业，是国内领先的FPC 制造企业。公司前瞻实施FPC+战略，布局AI 服务器智造，为未来发展带来新的业务增长点。2023 以来，随着消费电子需求回暖以及公司新能源业务逐步起量，公司季度营收逐步增长，2023Q2 实现营收8.4 亿元，环比+31%。我们预计随着消费电子业务回暖，以及新能源业务规模快速增长，公司营收体量将快速增长，利润端也将快速转正。

与此同时，AI 服务器智造项目的落地将为公司带来显著营收增量。

FPC：1）消费电子边际回暖，华为mate60 惊艳归来。根据IDC，2023Q2国内智能手机出货量0.66 亿部，QoQ+0.4%，环比有所回暖。同时华为携Mate60 系列惊艳归来，单周销量超百万台，热度居高不下。弘信电子是客户Mate 60 全系列手机屏幕软板的核心供应商，已取得绝对大比例的供货地位，同时公司已公告不再参与低价值产品价格竞争，有望随消费电子复苏以及华为回归而持续受益。此外，折叠屏、AR/VR 设备等新兴产品均将带动FPC 需求持续增长。2）新能源汽车需求高增。电动化和智能化带动FPC 需求增长。轻量化及紧凑化趋势下，FPC 替代传统线束，价值量大幅增长。ADAS 搭载率提升也将带动传感器FPC 需求增长。车载显示作为智能座舱的核心输出端，持续向大屏化、多屏化发展，FPC 成长空间广阔。

AI 服务器：大模型引领需求增长，国产算力快速崛起。2023 年以来ChatGPT 热度席卷全球，AI 算力需求高增，带动AI 服务器产品出货量持续增长。随着美国新一轮芯片管制清单的发布，国内企业后续将无法购买到海外先进算力的芯片产品，国产算力重要性凸显。弘信电子联合甘肃天水经开区管委会，签署《高性能AI 算力服务器智造项目合作协议》，打造高性能国产AI 算力服务器。公司已正式向燧原科技下发9,152 片芯片采购订单，计划于年底前完成全部芯片的交付，快速形成国产算力落地。

我们预计公司2023/2024/2025 年实现营收36.2/63.1/88.8 亿元，对应增速29.7%/74.3%/46.7%；实现归母净利润-2.0/1.6/5.6 亿元，对应增速34.5%/178.9%/251.1%。选取PS 估值法，2023/2024/2025 年PS 估值分别为2.4/1.4/1.0x，可比公司对应PS 均值为2.5/2.0/1.7x，弘信电子对比具备显著估值优势。首次覆盖，给予“强烈推荐“评级。

风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，项目进度不及预期。