事件：

2024年10月31日，公司发布三季度报。2024年前三季度公司实现营业收入44.49 亿元，同比增长81.10%；归母净利润0.55 亿元。同比增长122.62%；扣非归母净利润0.09 亿元，同比增长103.54%。2024 年Q3 实现营业收入14.11 亿元，同比增长44.26%，环比增长3.14%；归母净利润0.06 亿元，同比增长109.07%，环比下降73.65%；扣非归母净利润0.03 亿元，同比增长104.63%，环比增长132.46%。

点评：

绑定头部大客户，营业收入同比高增长。公司深耕FPC 研发、设计、制造及销售业务，整体技术实力处于国内领先地位。FPC 具备配线密度高、重量轻、厚度薄、易弯折的特点，广泛应用于消费、汽车、通信等领域。目前，公司在上游设备端已形成明显竞争优势，其生产FPC 产品主要集中在中高端领域，以高技术、高品质、高交付能力参与市场竞争，已基本实现国际设备的国产化改造，在软板产品上积累了显著的竞争优势。此外，公司坚持大客户发展战略，已通过国内外知名智能手机制造商供货。伴随智能手机、可穿戴设备、汽车电子等 FPC 下游应用领域景气复苏，公司 FPC 业务有望继续受益于行业发展趋势，获得持续增长。

AI 算力实现突破，打造全新增长曲线。智能算力规模高速增长，产业链有望持续受益。智算中心在国家政策的大力扶持下，成为推动数字经济发展的核心力量。公司是国内算力建设和服务的核心参与者，致力布局算力建设及算力租赁双重发展路径。2024 年上半年公司正式收购安联通100%股权，完成国产算力芯片与NVIDIA 算力芯片资源的复合布局。公司与燧原科技进行深度战略绑定，打通从算力板卡生产制造、算力服务器生产制造到研发与业务的全方位战略合作。目前，公司在AI算力产业初步形成完整的商业闭环，有望为公司带来全新业务增长点。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润分别为0.81/2.30/3.34 亿元，对应现价PE 为101/37/25 倍，公司FPC 业务受益景气复苏，AI 算力业务有望实现突破，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动