2026H1，公司实现营收33.76 亿元，同比-3.38%，归母净利润1.24 亿元，同比+129.59%，扣非归母净利润0.89 亿元，同比+88.34%。2026Q2，公司实现营收17.59 亿元，同比-7.73%，环比+8.83%，归母净利润0.86 亿元，同比+82.32%，环比+126.91%，扣非归母净利润0.60 亿元，同比+41.97%，环比+105.28%。

2026H1 算力业务结构优化，算力订单累计签约近100 亿2026H1，公司印制电路板业务实现营收16.45 亿元，同比-2.88%，算力业务实现营收14.65 亿元，同比-1.10%，其中，算力设备销售实现营收11.26 亿元，同比-6.10%，算力资源综合服务实现营收3.39 亿元，同比+20.13%，占算力业务营收比例为23.15%，同比+4.09Pcts。2026 年上半年公司新增算力资源综合服务订单45.84 亿元，累计签约算力资源综合服务订单97.44 亿元，已结算18.13 亿元。

以 Token 工厂模式为核心，推动算力业务进入规模化运营阶段2026 年5 月，燧弘华创首个华为昇腾384 超节点算力集群落地，Token 工厂总部正式落户无锡，顺利完成Token 工厂项目及华为超节点集群项目签约；2026 年7月，燧弘华创联合福建移动、趋境科技、信投智科等多家生态伙伴在厦门国际数据枢纽港布署福建省内首个华为384 超节点及异构算力，搭建国内面向海西、辐射东南亚与金砖国家的标准化Token 生产与出海交付平台，具备Token 规模化出海交付能力。Token 工厂的陆续落地标志着公司以国产算力为核心的商业化运营进入实质性集群落地阶段，展望后续，公司将持续完善算力生态与布局，构建覆盖国内、辐射海外的 Token 生产与交付网络。

持续构建产业生态，推动“五层蛋糕”AI 生态建设公司完善从底层算力到上层应用的配套体系。①能源层：庆阳“源网荷储”一体化+绿电交易，以西部清洁能源支撑低成本算力；②芯片层：NVIDIA（英伟达）、华为、燧原科技等深度协同+多元异构资源，推进多元异构资源、国产算力芯片适配及联合研发；③算力层：NVIDIA（英伟达）、“华为昇腾384 超节点”核心交付，构建高密度、高效率算力基础设施；④模型层：HonMaaS（模型即服务），DeepSeek、Kimi、Qwen、GLM 等多款头部模型训练与推理服务；⑤应用层：政务、交通、医疗、教育、金融、安全等多个领域的应用。

投资建议

公司以 Token 工厂模式为核心，推动算力业务进入规模化运营阶段，并持续构建产业生态，截至2026H1 算力订单累计签约近100 亿。我们预计2026-2028 年公司实现归母净利润3.77 亿元、6.22 亿元、8.82 亿元，对应EPS 为0.78 元、1.29元、1.83 元，维持 “买入”评级。

风险提示

算力行业政策变动风险，算力项目建设进度与规模不及预期，算力业务订单不足风险，市场竞争风险，下游市场需求不及预期风险。