三季度营收创历史新高。弘信电子发布2023 年度三季报。2023 年前三季度公司实现营收24.57 亿元，同比+12.68%，其中Q3 单季度实现营收9.78亿元，同比+43.83%，环比+16.57%。我们预计公司三季度营收创新高主要原因在于三季度消费电子需求持续复苏，同时高端消费电子产品订单显著增长，产能利用率持续回升。预计2023Q4 随着消费电子业务的持续回暖、新能源汽车业务规模持续增长，以及AI 服务器智造业务的落地，公司营收有望进一步增长。

三季度净利润亏损减少，利润端有望加速修复。2023 年前三季度公司实现归母净利润-2.42 亿元，同比-119.51%，其中Q3 单季度实现归母净利润-0.61 亿元，亏损同比减少0.07 亿元，环比减少0.45 亿元。2023 年前三季度公司实现毛利率3.22%，其中Q3 单季度实现毛利率4.50%，环比增长1.52 个百分点，同比增长2.40 个百分点。安卓机型由于新品发布较快，出货生命周期相对苹果机型更短，公司已明确公告不再参与低价订单竞争，预计公司此前承接的低价订单有望快速消化，同时伴随2023Q3 起各手机厂商旗舰机型的陆续放量，新接高端产品订单占比将逐步提高，利润端有望快速修复。

消费电子FPC：下游需求持续复苏，产品结构高端化持续升级。IDC 数据显示2023Q2 国内智能手机出货量0.66 亿部，QoQ+0.4%，环比已有回暖。

同时华为携Mate60 系列惊艳归来，单周销量超百万台，订单持续火热。

公司是客户Mate 60 全系列手机屏幕软板核心供应商，已取得绝对大比例的供货地位，同时正在配合进行多款新品打样。预计公司消费电子业务有望随行业复苏以及华为回归持续受益，同时折叠屏、AR/VR 设备等新兴产品也将为公司消费电子业务带来长期增量空间。未来公司消费电子FPC 业务将受益于行业复苏持续增长并向高端化持续升级。

新能源汽车FPC：高景气需求&高技术难度驱动行业格局优化，弘信电子优势尽显、业务规模快速放量。新能源汽车电动化&智能化带动FPC 需求高速增长，其中如动力电池FPC 等产品尺寸大、工艺难度高，小厂难以形成大批量稳定供应能力，行业格局持续向头部集中。公司已与行业知名动力电池客户开展紧密合作，未来将持续扩充产能并将产品线延伸至动力电池软板模组进一步打开下游市场。车显领域，公司与国内两大车载显示龙头公司保持密切合作，市场份额逐步提升。此外，公司正积极将车载FPC 业务进一步扩展到车载灯光、车载娱乐、车载监控等领域，预计未来公司新能源汽车FPC 业务规模将持续高速增长。

AI 服务器智造：业务推进迅速，引领国产算力崛起。弘信电子联合甘肃天水经开区管委会，共同开展AI 高性能算力服务器智造项目。预计经开区管委会将在2023 年10 月31 日前协助公司获取5000 台算力服务器正式订单。弘信电子将力争于2025 年起实现年产能2 万台以上的AI 高性能算力服务器，实现年工业产值50 亿元以上。同时公司10 月25 日公告全面升级与燧原科技的战略合作关系，并已正式向燧原下发9152 片芯片采购订单，计划于2023 年底前完成全部芯片交付，快速形成国产算力落地。AI服务器智造项目将极大改善公司经营结构，并为公司带来广阔发展空间。

我们维持公司2023/2024/2025 年实现营收36.2/63.1/88.8 亿元，对应增速29.7%/74.3%/40.7%；实现归母净利润-2.0/1.6/5.6 亿元，对应增速34.5%/178.9%/251.1%。选取PS 估值法，2023/2024/2025 年PS 估值分别为2.9/1.7/1.2x，维持“强烈推荐“评级。

风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，项目进度不及预期。