预告2024 年归母净利润同比增长60%-90%

圣邦股份发布2024 年业绩预告：公司预计，2024 年实现归母净利润4.49-5.33 亿元，同比增长60%-90%；实现扣非归母净利润3.88-4.72 亿元，同比增长83%-123%，预计2024 年非经常性损益对公司净利润的影响金额约为0.61 亿元。公司业绩预告符合我们预期，高于市场预期，我们认为高增长主要由于市场份额拓展及工业和汽车电子领域新品不断推出。

关注要点

2024 年业绩增长同比较快，新品发布及下游拓张带动业绩高增。根据公司公告，公司在2024 年积极扩展业务、优化产品结构、拓宽应用领域以及销量增加。公司持续推动新品发布及下游市场拓展。我们认为，公司2024 年业绩增长主要由于信号链、电源管理多品类新产品在客户端的导入及上量，由于公司积极凭借新品拓展下游市场，未来盈利能力有望持续提升。

公司产品结构不断优化，工业和汽车电子领域新品持续推出。根据公司官方公众号，12 月26 日，公司发布单通道MOS车规级运放新品SGM8431-1Q，高电压和高输出电流、轨至轨输入/输出，能够满足混合动力汽车和电动汽车中电机驱动器的旋转变压器励磁需求，有效替代传统的复杂旋转变压器励磁驱动器，简化系统设计。1 月8 日，公司发布车规级电源管理新产品SGMNQ32430，30V，功率型，3.1mΩ超低导通电阻，单通道N型，采用TDFN-2×2-6BL及PDFN-3.3×3.3-8L超小封装的MOSFET器件。公司持续在信号链、电源管理两大领域发布新品，产品广泛应用于工业、汽车电子、消费电子等领域。我们认为，公司持续推出工业和汽车电子新产品，有助于丰富产品矩阵，进一步提升市场份额。

公司研发能力较强，有望受益于国产替代推进。根据公司官网，截至2023年末，公司新产品开发相关岗位超1000 人，占总人数70%以上，且从事集成电路并拥有10 年以上经验的员工共有372 人，核心研发团队稳定、投入持续稳步增加。我们认为，高研发投入及经验丰富的研发人员有助于料号持续开出，公司在研发领域的投入有望不断提升公司料号数量及市场份额。

盈利预测与估值

我们基本维持公司2024/2025 年营业收入及净利润预测不变，2024E/2025E营收预计实现32.5/40.5 亿元，归母净利润预计实现5.3/7.4亿元，并首次引入2026 年营收/盈利预测49.97/10.34 亿元，维持跑赢行业评级。我们维持目标价99.59 元，对应2026 年45x P/E。当前股价对应2026 年38.5x P/E，目标股价较当前股价有18.0%上行空间。

风险

下游需求不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。