投资要点

2025 年1 月27 日，圣邦股份发布2024 年度业绩预告。

全年利润预计大幅增长，24Q4 利润有望创下22Q4 以来的新高公司预计2024 年实现归母净利润4.49~5.33 亿元，同比增长60%~90%；扣非归母净利润3.88~4.72 亿元，同比增长83.32%~123.10%，其中非经常性损益对公司净利润的影响金额约为6100 万元。2024 年公司利润大幅增长主要系公司积极拓展业务、产品结构改善、应用领域扩展及产品销量增加，相应的营收同比增长所致。

单季度看， 24Q4 公司预计实现归母净利润1.64~2.49 亿元， 同比增长18.46%~79.17%，环比增长54.66%~133.93%，为22Q4 以来的新高；扣非归母净利润1.40~2.24 亿元，同比增长18.08%~89.33%，环比增长54.25%~147.33%。

即使剔除相关费用减少对利润的正向影响，24Q4 公司利润仍维持较高环比增速。

高端模拟芯片国产化有望加速，中国模拟芯片市场拐点已至2025 年1 月16 日，中国商务部宣布将依法启动对美国进口成熟制程芯片的反补贴调查，以回应国内芯片产业关于美国进口产品低价冲击国内市场的诉求。根据芯智讯消息，全球模拟芯片龙头TI 于23 年5 月全面下调了面向中国市场的芯片价格以抢占更多的市场份额。此前，中国半导体行业协会、中国汽车工业协会、中国互联网协会和中国通信企业协会四协会曾齐发声明，呼吁国内企业“谨慎采购美国芯片”。在反补贴调查以及协会呼吁等多重因素推动下，高端模拟芯片国产化有望加速，圣邦股份作为国产高端模拟芯片龙头将显著受益。

受下游需求不景气影响，加之行业库存高企，中国模拟芯片市场自2023 年进入激烈竞争的阶段。随着下游库存持续去化，需求逐渐恢复，中国模拟芯片市场拐点已至，其中消费类产品价格基本触底，工业等市场随着需求复苏，价格跌幅有望进一步收窄。

产品性能对标世界一流模拟厂商，持续打造多样化高端产品矩阵圣邦股份是国产高端模拟芯片龙头，产品全面覆盖信号链和电源管理两大领域；截至24H1，公司自主研发的可供销售产品超5200 款，涵盖32 个产品类别。公司产品性能和品质对标世界一流模拟厂商，部分关键性能指标优于国外同类产品。公司新产品的开发逐步呈现出多功能化、高端化、复杂化趋势，更多的新产品采用更先进的制程和封装形式，如具有更低导通电阻的新一代高压BCD 工艺、90nm 模拟及混合信号工艺、WLCSP 封装等。

公司各研发项目进展顺利，持续推出拥有完全自主知识产权的新产品，包括双通道2A 闪光灯LED 驱动器、共模输入电压范围-24V 至105V 的高边电流检测运算放大器、6A 高效同步降压电源转换芯片、基于自主研发AHPCOT 架构具有快速的负 载瞬态响应能力的高效同步降压芯片、具有快速瞬态响应能力输入23V 输出8A 的同步降压芯片，车规级同步降压芯片、低功耗低压差低噪声车规级LDO 芯片、可承受-10V 输入电压的车规级高速低边驱动芯片、支持外部时钟同步频率可调的车规级同步降压芯片、超低内阻功率MOSFET 芯片等。

投资建议：根据公司2024 年业绩预告，我们调整此前对公司24/25 年的业绩预测。

预计2024 年至2026 年，公司营收分别为32.59/41.39/50.91 亿元，增速分别为24.6%/27.0%/23.0%；归母净利润分别为5.02/7.06/10.49 亿元，增速分别为78.7%/40.8%/48.4%；PE 分别为83.3/59.2/39.8。圣邦股份是国产模拟芯片龙头公司，持续打造多样化高端产品矩阵，受益于模拟市场竞争格局加速优化等趋势。

持续推荐，维持“增持”评级。

风险提示：下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，市场竞争加剧风险，系统性风险等。