事件：公司发布2025 年半年度报告，2025H1 实现收入18.2 亿元，同比增长15.4%，归母净利润2.00 亿元，同比增长12.4%，扣非归母净利润1.34 亿元，同比下降15.0%；25Q2 实现收入10.3 亿元，同比增长21.5%，实现归母净利润1.41 亿元，同比增长13.5%，实现扣非归母净利润1.00 亿元，同比下降-6.69%。

2025H1 公司收入和利润均实现平稳增长。公司经营稳定，25H1 收入18.2 亿元，其中信号链芯片收入6.92 亿元，同比增长28.6%，占总营收比例为38.0%，电源管理芯片收入11.2 亿元，同比增长8.16%，占总营收比例为61.8%。25H1 综合毛利率50.16%，yoy-2.17pct，其中信号链芯片毛利率58.85%（yoy+1.55pct），电源管理芯片毛利率44.64%（yoy-5.11pct）。25H1 归母净利润2.00 亿元，净利率10.65%，yoy-0.32pct。公司保持较高研发投入，H1 研发费用5.08 亿元，同比增加21.5%；经营活动产生的现金流量净额2.40 亿元，同比下降23.8%。

25Q2 营收环比大幅增长。公司二季度实现收入10.3 亿元，yoy+21.5%，qoq+30.4%，创单季历史新高。Q2 归母净利润1.41 亿元，yoy+13.5%，qoq+136.0%，扣非归母净利润1.00 亿元，yoy-6.69%，qoq+195.8%。25Q2 毛利率51.0%，yoy-1.19pct，qoq+1.93pct，净利率13.1%，yoy-1.22pct，qoq+5.69pct。

在工业/汽车电子领域持续推出新产品。新兴领域市场份额有望逐步提升。公司各研发项目进展顺利，持续推出新产品，包括低噪声运放、高精度比较器、车规级ADC、车规级转换器、5.8GHz22dBmWLAN 前端模块、4V-80V 超高精度电流传感放大器、17V/3A 同步降压DC/DC 转换器、车规级高压低功耗LDO、车规级双通道高边驱动器、10A 双向开关电容变换器、1-4 节带NVDC 的升降压电池充电器、低功耗理想二极管控制器、3-Buck2-LDO 集成电源等。目前公司自主研发的可供销售产品类别众多，可满足客户的多元化需求。同时，公司持续跟踪市场发展变化，重点关注人工智能、机器人、新能源车、光伏储能、智能制造等应用领域的发展趋势，积极做好相关技术和产品的布局及储备，目前已在电动汽车、工业控制、5G 通讯、物联网、智能家居、可穿戴设备、无人机、智能制造等领域取得了良好的销售业绩，拓展了客户群体，后续将继续发挥产品性能及市场反应迅速的优势，进一步拓展市场份额。

投资建议：预计公司2025-2027 年归母净利润为6.57/9.3/12.93 亿元，对应PE 为68/48/34 倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧；下游需求不及预期；新产品研发不及预期等。