8 月27 日，科锐国际发布25H1 业绩，报告期内公司营收70.7 亿元/+27.7%；实现归母净利润1.3 亿元/+47.0%，其中Q2 实现营收37.7 亿元/+30.0%，归母净利润0.69 亿元/+51.3%，收入及利润表现亮眼，主要得益于灵活用工增长驱动。25Q2 以来国内招聘需求稳定复苏，公司灵活用工业务持续增长，招聘流程外包&技术服务呈现回暖趋势，叠加AI 赋能增强，全年业绩具备较强确定性。

灵活用工营收快速增长，业绩提速释放。25H1 实现公司营收70.7 亿元/+27.7%，归母净利润1.3 亿元/+47.0%，其中Q2 实现营收37.7 亿元/+30.0%，归母净利润0.69 亿元/+51.3%。公司业绩受益于灵活用工和技术服务业务的持续放量。分市场看，25H1 公司大陆/中国香港及海外市场分别实现营收58.6/12.2 亿元，分别同比+33.6%/+5.1%；分业务看，灵活用工/中高端人才访寻/招聘流程外包/技术服务分别实现收入67.4/2.0/0.5/0.4/0.6 亿元，同比+29.3%/-1.2%/+26.8%/+48.2%/-17.8%，灵活用工营收占比提升至95.2%，研发技术类岗位占比达70.8%。

用户拓展稳中向好，灵活用工业务快速增长。公司灵活用工人次继续保持逆增长态势，25H1 累计灵活用工累计派出29.2 万人次，同比增长24.6%，向国内外客户成功推荐中高端管理人员及专业技术岗位7864 人/+0.9%，报告期末，公司在册灵活用工的外包职工及兼职专家达到49500 余人，相较上年度同期38700+ 人同比增长约28%， 研发及技术岗位在职岗位占比达70.8%/+5.4pct。

毛利率略有下滑，费用控制良好助力净利润率提升。25H1 公司实现毛利3.9亿元，毛利率达5.5%/-1.2pct，主要因灵活用工业务占比上升导致毛利率下降，其中灵活用工/ 中高端人才访寻/ 招聘流程外包承揽毛利率分别为4.5%/29.1%/38.7%。费用端表现整体优化，销售费用率/管理费用率/研发费用率/ 财务费用率分别达到1.3%/1.7%/0.2%/0.2%, 同比-0.2pct/-0.8pct/-0.1pct/-0.1pct，带动净利润率达1.9%,同比上升+0.4pct。

投资建议：25Q2 以来国内招聘需求稳定复苏，公司灵活用工业务持续增长，招聘流程外包&技术服务呈现回暖趋势，叠加AI 赋能增强，全年业绩具备较强确定性，考虑到上半年业绩情况及下半年宏观招聘预期稳步复苏，我们小幅上调盈利预测，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险、灵活用工业务不及预期。