10 月29 日，科锐国际发布25Q3 业绩，25 年前三季度公司营收107.5 亿元/+26.3%；实现归母净利润2.2 亿元/+62.5%，其中Q3 实现营收36.8 亿元/+23.7%，归母净利润0.9 亿元/+89.6%，收入及利润表现亮眼，主要得益于灵活用工增长驱动。25Q3 以来得益于国内招聘需求的边际改善，公司灵活用工业务持续增长，猎头业务延续稳步复苏，招聘流程外包&技术服务呈现回暖趋势，叠加AI 赋能增强，全年业绩具备较强确定性。

营收快速增长，业绩提速释放。25 年前三季度实现公司营收107.5 亿元/+26.3%，归母净利润2.2 亿元/+62.5%，实现扣非归母净利润1.6 亿元/+40.2%，其中Q3 实现营收36.8 亿元/+23.7%，归母净利润0.9 亿元/+89.6%，实现扣非归母净利润6060 万元/+26.9%。

用户拓展稳中向好，灵活用工业务快速增长。公司灵活用工人次继续保持增长态势，25 年前三季度累计灵活用工累计派出44.6 万人次，同比增长23.5%，向国内外客户成功推荐中高端管理人员及专业技术岗位11516 人，报告期末，公司在册灵活用工的外包职工及兼职专家达到50900+人，相较上年度同期42400+人同比增长约20%。互联平台禾蛙运营岗位创新高，达4.67 万人，Q3 平台产生offer 数量超3600/同比+73%，offer 金额同比增长81%，中高端岗位贡献突出。

毛利率略有下滑，费用控制良好助力净利润率提升。25 年Q3 公司毛利率达6.3%/-0.5pct，主要系公司业务收入增长同步成本增长所致。费用端表现整体优化， 销售费用率/ 管理费用率/ 研发费用率/ 财务费用率分别达到1.3%/1.6%/0.4%/0.1%,同比-0.3pct/-0.6pct/-0.0pct/-0.1pct，带动净利润率达3.0%,同比上升+1.3pct。

投资建议：25Q3 以来得益于国内招聘需求的边际改善，公司灵活用工业务持续增长，猎头业务延续稳步复苏，招聘流程外包&技术服务呈现回暖趋势，叠加AI 赋能增强，全年业绩具备较强确定性。我们维持先前对公司的盈利预测，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险、灵活用工业务不及预期。