事件：8 月27 日，科锐国际发布2026 年半年报。2Q26，公司实现收入43.29 亿元/yoy+14.77%，归母净利润0.60 亿元/yoy-13.30%，扣非归母净利润0.74 亿元/yoy+47.36%。

高毛利率的猎头及RPO 盈利能力明显提升，灵活用工保持稳健增长。

1H2026 ， 公司灵活用工/ 中高端人才访寻/RPO/ 技术服务收入分别为77.31/2.42/0.63/0.52 亿元，yoy+14.77%/+23.27%/+14.82%/+35.90%；毛利率分别为4.11%/37.70%/42.78%/17.58%，同比各-0.38/+8.58/+1.67/-0.89pcts。灵活用工仍是收入增长的主要支撑，高附加值猎头和RPO 业务毛利率显著改善。

国内境外均实现增长。分地区看，1H26 中国大陆业务实现收入67.57 亿元/yoy+15.32%，毛利率4.62%/yoy+0.13pcts；中国香港及海外业务实现收入13.61亿元/yoy+12.02%，毛利率10.21%/yoy-0.30pcts。海外收入增速较去年同期继续回升，海内外业务协同进一步增强。

持续加大人工智能与数字化投入，孵化MiraDay 产品。公司孵化了面向海外市场的AI 招聘产品MiraDay，将高端猎头组织和流程方法论与TeamAgent能力相结合，内置多个专业Agent 协同完成搜索、研究、人才地图构建及市场分析，帮助企业更高效地发现、理解和评估关键人才。产品重点聚焦企业高管、核心管理者及技术专家等关键岗位招聘，覆盖AI、Biotech、半导体、硬件等前沿科技领域。

投资建议： 我们预计公司2026-2028 年实现营业收入分别为167.21/200.66/244.65 亿元，归母净利润分别为3.65/4.38/5.53 亿元，对应PE 分别为11/9/7 倍，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动、AI 应用冲击企业用工、核心人员流失等风险