公司聚焦环保水处 理核心主业，SEED 水厂商业化持续推进。公司长期致力于水处理行业，可提供环保水处理技术及产品研发、咨询设计、工程承包、投资及运营管理、环保设备产销等全产业链服务。公司持续聚焦核心主业，强化创新驱动。在通过优化成本控制、提高运营效率等措施提升成熟项目盈利能力的同时，以SEED 水厂业务作为战略发展重点，继续深耕环保水处理领域，推动公司产品和服务向专业化、高技术含量、高附加值方向转型升级。2024 年基本建设完成全国首个SEED低碳绿能装备化污水处理项目——沅陵县城南污水处理厂，并于2025年年初开始试运营；2025 年已签订采用SEED 水厂技术的新疆、汤阴两个项目，其他项目在推进中。

全资子公司盘锦鹏鹞在SAF 方面取得重大进展。盘锦鹏鹞生物能源有限公司10 万吨/年生物质液体燃料技改项目是公司首个生物柴油项目。

2024 年，子公司盘锦鹏鹞完成了SAF 的技术改造，并于2024 年9 月成功产出SAF，整体的产品收率为82%，46 项指标均达到国际标准。

同年12 月，盘锦鹏鹞与中国石油国际事业公司合作签约，首次将生产的4950 吨生物航煤出口至国际市场，标志着公司在实现培育业务新增长点方面重要突破。

公司通过盘锦鹏鹞切入生物柴油业务领域，未来将围绕以下方面开展：（1）持续研发投入：装置绿色化升级改造，提高运行周期、运行效率，提升盈利能力。（2）拓展市场：在发展欧盟市场的同时，关注非欧盟国家的出口，抢占全球可持续燃料市场份额。（3）打造贸易端盈利增长点：盘锦鹏鹞作为集团控股的贸易公司，计划于2025 年启动贸易业务，重心分为两大板块：一是负责集团及其下属公司的物资集中采购工作；二是凭借ISCC 证书的优势，对外积极拓展生物柴油原料（UCO）的贸易业务。

首次覆盖，给予“买入”评级。预计2025-2027 年公司营业收入为20.3、21.5、22.7 亿元，归母净利润为3.6、3.9、4.3 亿元，对应PE 为11X/10X/9X。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：产品价格下跌，新项目不及预期，盈利预测不及预期