26H1 公司实现营收27.37 亿元，同比增长30.68%；归母净利润5.40 亿元，同比增长113.61%；毛利率30.21%，同比提升0.49 个百分点。单季度看，26Q2 公司实现营收14.32 亿元，同比增长30.85%，环比增长9.67%；归母净利润3.30 亿元，同比增长245.73%，环比增长57.31%；毛利率27.79%，同比提升0.5 个百分点，环比减少5.07 个百分点，主要系上游原材料涨价所致。

江丰电子以靶材为基，零部件布局成效显著，同时深耕产业链上下游建设，成功打通从核心材料到精密零部件、从关键设备到场景应用的全链条布局，国产替代空间广阔，成长弹性充足。

靶材：靶材与半导体高景气周期深度共振，迈入AI 算力需求高增与半导体国产替代双重驱动下的量价齐升新时代。受益于芯片向先进制程持续演进以及先进逻辑与存储等前沿领域需求大幅提升，高端靶材需求量持续扩大。公司不断加大先进制程产品的研发投入，努力扩大全球市场份额，国内外客户订单持续增加。26H1 靶材收入16.71 亿元，同比增长26.08%；毛利率31.77%，同比减少1.49 个百分点。公司积极推进超高纯金属溅射靶材募投项目的建设投产，目前黄湖靶材智能工厂所涉厂房已按计划建成，部分车间完成交付，车间智能化立体仓储、柔性自动化单元线、数字化生命周期系统集成等核心模块已完成单体测试，同时韩国江丰靶材工厂主体工程已投入建设。随着靶材涨价逐步落地以及高端靶材放量，公司靶材业务营收规模和盈利能力有望进一步提升。

零部件：公司将靶材领域技术研发、品质保障与客户服务能力成功迁移至零部件领域，推动新品加速放量并应用于核心工艺环节，目前半导体精密零部件业务已与靶材业务形成双轮驱动、深度协同，可为半导体客户提供“材料+零部件”的一站式供应方案。26H1 零部件收入6.45 亿元，同比增长40.59%；毛利率23.97%，同比增长0.32 个百分点。公司积极建设零部件专线工厂，打造独立的研发制造体系，现已突破关键零部件的先进工艺技术，形成全品类零部件矩阵，已成为国内多家知名半导体设备公司和国际一流芯片制造企业的核心零部件供应商，Showerhead、真空阀、加热器、模组等核心产品持续放量。目前公司正在加快推进静电吸盘、脆性材料、Showerhead 等项目的建设和扩产，随着关键零部件的进一步开发及产能逐步释放，零部件业务的未来增长潜力将进一步扩大。

投资建议：江丰电子靶材业务显著受益于涨价趋势和高端产品放量，零部件加速拓宽品类，发展势头强劲。我们上调对公司的业绩预测，预计2026-2028 年营收分别为61.14/80.48/100.68 亿元（前值为60.14/76.48/95.68 亿元），归母净利润分别为9.24/12.84/16.18 亿元（前值为9.00/11.73/15.32 亿元）。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：宏观经济及行业波动风险、国际贸易政策变动的风险、市场竞争风险、新产品开发所面临的风险、募集资金用于拓展新产品的风险等。