事件：

8 月28 日，江丰电子发布2023 年半年报，公司实现营业收入11.97 亿元，同比增长10.19%，归属于上市公司股东的净利润1.53 亿元，同比下降1.00%。

点评：

公司2023H1 营业收入增长10.19%，归母净利润同比下降1.00%，公司持续投入研发，收入增长彰显韧性。2023 年上半年公司实现营业收入11.97 亿元，其中超高纯靶材实现收入7.79 亿元，同比增长1.85%，精密零部件实现收入2.03 亿元，同比增长15.01%，其他业务收入为2.15 亿元，同比增长64.41%。受益于集成电路需求增长，上游材料和设备零部件的市场空间持续扩容。随着募投项目逐步达产，公司费用端有所增加，2023H1 公司销售收入为3701.42 万元，同比增长13.52%；管理费用为1.09 亿元，同比增长27.7%；研发投入为0.78 亿元，同比增长27.92%。公司持续投入研发，收入的持续增长彰显韧性。

公司精密零部件业务2Q23 营收创新高，同比增长 15.01%，半导体零部件国产化需求旺盛。受益于国内、国际半导体市场需求以及零部件国产化需求拉动，精密零部件产品规模快速增长。2023 年上半年，精密零部件实现销售收入 2.03 亿元，同比增长 15.01%，精密零部件第二季度营收创新高。根据弗若斯特沙利文数据，2022 年全球半导体设备精密零部件市场规模达到3,861 亿元人民币，其中中国市场的增速超过了全球平均水平，这主要是由于供应链本土化进程的加速，2022 年中国半导体设备精密零部件市场规模为1,141 亿元人民币，半导体零部件国产化需求旺盛。

江丰电子在全球晶圆制造溅射靶材市场份额2022 年排名第二，国产化覆铜陶瓷基板已初获市场认可。经过数年发展，凭借着领先的技术水平和稳定的产品性能，公司已成为中芯国际、台积电、SK 海力士、京东方、SunPower等国内外知名厂商的高纯溅射靶材供应商，已成为国内高纯溅射靶材产业的领先者，并在全球范围内与美国、日本跨国公司展开市场竞争。根据弗若斯特沙利文数据，2022 年江丰电子在全球晶圆制造溅射靶材市场份额排名第二。另外，公司控股子公司宁波江丰同芯半导体目前已搭建完成国内首条具备世界先进水平、自主化设计的第三代半导体功率器件模组核心材料制造生产线，规划建设拥有独立知识产权、工艺技术先进、材料规格齐全、产线自动化的国产化覆铜陶瓷基板大型生产基地，产品已初步获得市场认可。

公司盈利预测及投资评级：公司是国内半导体靶材龙头，半导体零部件业务持续。预计2023-2025 年公司EPS 分别为1.27 元，1.82 元和2.38 元，对应现有股价PE 分别为45X，31X和24X，维持“推荐”评级。

风险提示：（1）下游需求放缓；（2）业务拓展不达预期；（3）贸易摩擦加剧。