本报告导读：

公司是国内广播电视与智能监控芯片领先企业，近年积极布局固态存储和物联网领域，将受益于传统市场结构升级及新兴市场增长。

投资要点：

首次覆盖，给予谨慎增持评级，目标价 62.04元。公司作为国内广播电视与智能监控芯片主流供应商，近年逐渐转移业务重心，在固态存储和物联网芯片领域进行战略布局，主控产品已实现量产并全面进军消费市场，业绩具有增长潜力。我们预计公司2018-20 年EPS 为0.67、1.32、1.60 元，给予公司2019 年47 倍PE，目标价62.04 元。

公司覆盖业务广泛，传统业务仍具成长性，新兴业务市场空间广阔。公司拥有广播电视芯片、智能监控芯片、固态存储芯片、物联网芯片四大产品线，一方面将会受益于广播电视、智能监控市场高清化、网络化升级趋势，另一方面固态存储和物联网市场需求在智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能家居、智能汽车拉动下不断提升，为公司相关芯片细分业务提供增长空间。

持续进行高强度研发投入，提前布局固态存储和物联网领域。公司每年研发支出占营收比例高于20%，在维持传统广播电视和智能监控业务技术优势的同时，在固态存储和物联网板块上倾注大量研发资源，提前进行战略布局，目前已通过认证并实现量产，切入消费类市场，不断拓宽产品覆盖领域，未来有望在国家战略导向下，在半导体国产化进程中不断突破。

催化剂：国内广播电视、智能监控市场升级及固态存储、物联网市场快速增长驱动。

风险提示：芯片研发不确定性、行业竞争激烈。