事件：

公司于2021年10 月21日发布2021年三季报：前三季度实现营业收入18.76 亿元，同比增长398.75%；实现归母净利润1.81 亿元，同比增长11918.1%；实现扣非后归母净利润1.63 亿元，同比增长1352.82%；基本每股收益1.01 元/股，同比增长11740%。

点评：

主要经营指标大超预期，业绩放量可持续性强。公司前三季度营收增长近4 倍，主要来源于多个产品线收入大幅增加；归母净利润增长超119倍，经营活动现金流量净额为4.44 亿元，同比增长248.57%，营收量质齐升。其中，三季度单季度营业收入为9.24 亿元，同比上升404.72%；归母净利润为1.92 亿元，同比上升783.27%；扣非净利润为1.93 亿元，同比上升823.55%。我们预计公司三季度以视频安防芯片为代表的产品放量刚刚开始，截至三季度末，公司存货为7.39 亿元，较上年度末上升224.99%，较上季度末上升12.7%，前三季度研发费用为2.73 亿元，同比上升151.22%，存货与研发投入的提升为公司后续订单的持续放量提供保障。

视频安防芯片推出新产品，业绩释放空间巨大。公司已经推出新一代视频采集芯片产品，多系列多颗芯片，可覆盖2M/3M/4M/5M 等不同分辨率，与上一代产品相比在工艺、CPU 处理能力、ISP、编码能力、图像分析能力等方面有大幅提升，目前公司视频安防芯片已经得到大客户认可，未来有望为公司带来持续业绩增长。

股权激励落地，看好公司长期发展。公司已于9 月23 日晚发布股权激励计划，向不超过250 名激励对象授予限制性股票363.62 万股，占计划草案公告时公司股本总额的2.02%。股权授予已经落地，股东层、公司高管、技术人员、中小股东利益形成一致，彰显公司未来发展信心。

投资建议：基于公司视频安防芯片三季度开始放量，我们调整公司全年业绩预测，预测公司2021-2023 年营业收入分别为31.68/52.57/58.07 亿元，归母净利润分别为4.53/8.24/12.35 亿元，对应EPS 为2.52/4.57/6.86元，对应PE44.75/24.63/16.43X,维持“买入”评级。

风险提示：技术研发不及预期、投资项目不及预期、行业竞争加剧