事件：公司发布2024 年度业绩预告，公告表示全年预计实现归母净利润1.81~2.05 亿元，扣非后净利润1.80~2.04 亿元，同比较大幅度扭亏为盈；其中，单四季度归母净利润约0.26~0.50 亿元，同比+45.0%~+177.8%。

点评：

2024 靓丽收官，2025 有望延续增长趋势。2024 年公司利润增长表现亮眼，“一体两翼”发展战略持续深化：1）海外业务大幅修复且有明显增量；2）国内市场自主品牌销售持续发力，收入规模增长迅速。当前公司越南基地保持较好效益，柬埔寨工厂也已进入盈利通道，预期2025 年随着各工厂产能利用率的不断提升，以及新西兰工厂对于主粮品类的补足，公司业绩表现仍将稳定向好。

海外市场：订单修复且超预期增长，看好2025 出口表现。公司海外业务仍占较高比重，2023 年业务收入受疫情囤货影响，今年已逐步恢复并实现超预期增长，增量主要来自欧洲订单。目前公司东南亚工厂运行状态稳健向好，基本可覆盖海外业务订单，同时全球咬胶类产品多由东南亚及中国生产，公司面临关税风险相对较小。预计2025 年出口业务将保持稳定增长，新西兰工厂产能释放或为主要增长点。

国内市场：爵宴稳居零食类高位，好适嘉整装再出发。公司持续关注自主品牌的发展建设，积极进行宣传投入，旗下爵宴、好适嘉品牌均已入驻小红书、天猫、京东等主流平台进行推广及销售。2024 年双十一，爵宴全网销售额超2500 万元，同比+67%，居多平台榜单TOP 位；好适嘉罐头全网销量超百万，同比增长60%。预期2025 年随主粮类产品的不断补足，公司自主品牌竞争力将持续提升，同时好适嘉定位调整后，销量增长也将逐步体现。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026 年实现营收分别为18.58、22.21、26.85 亿元，实现归母净利分别为1.91、2.26、2.61 亿元，对应PE为23.78、20.11、17.43x，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；产能释放不及预期。