投资事件：近期，公司发布《2025 年半年度报告》。2025H1，公司实现营业收入14.15亿元，同比下滑5.01%；实现归属于上市公司股东的净利润2.20 亿元，同比提升35.26%，实现扣非归母净利润2.16 亿元，同比增长49.45%。

经营质量提升，海外业务乘势而上。2025H1，公司实现营业收入14.15 亿元，同比下滑5.01%。分业务来看，公司银行IT 产品与解决方案收入12.02 亿元；非银IT 产品与解决方案收入1.49 亿元，同比增长28.18%；创新运营业务收入6,139.94 万元，同比增长17.74%。2025H1，公司加速海外业务拓展步伐，强化东南亚市场，新落地欧洲市场，持续布局中东、中亚市场；期内海外业务实现营业收入1,635.54 万元，同比大幅提升121.25%。2025H1，公司经营质量和效率进一步提升，实现归属于上市公司股东的净利润2.20 亿元，同比提升35.26%，实现扣非归母净利润2.16 亿元，同比增长49.45%。

毛利率企稳回升，费用管控得当。2025H1，公司毛利率达到34.79%，较去年同期提升了1.05pct。公司费用管控成效显著，2025 上半年公司销售/管理/研发费用率分别为1.63%/9.39%/10.84%，同比-0.92/-0.06/-1.31pct。

AI 产品赋能客户，迈向Web3 时代。公司AI 产品与解决方案的服务范围已全面覆盖国有大行、政策性银行、股份制银行、城商行、农商行及农信社等各类银行客户，并在授信审批、知识问答、AI 助手、ChatBI、监管智能、智能信审、财报分析、智能尽调、流水分析、大模型辅助监管ETL 开发等领域实现中标及合同落地。2025H1，公司申请并得到澳门科技基金的支持，围绕Web3 技术在零售支付领域的应用展开研究，未来公司将聚焦推进区块链监管、数币等领域的深化研究和产品化。

盈利预测与投资建议：我们预测公司2025-2027 年营收分别为42.08/45.52/50.10 亿元，归母净利润分别为4.33/5.05/6.07 亿元，对应PE 分别为41/35/29 倍，维持“买入”评级。

风险提示：业务发展不及预期，政策推进缓慢，数据更新不及时等。