公司公告2025 年限制性股票激励计划，6 月20 日已向1090 名激励对象授予1324.31 万股限制性股票，约占公告时总股本的3.94%，授予价格为11.30 元/股。公司层面业绩考核目标值为，2026-2029 年公司营业收入分别不低于112.60/ 122.80/ 132.80/ 142.80 亿元，或归母净利润（剔除股份支付费用后）分别不低于16.80/ 18.80/ 22.80/ 26.80 亿元。

点评：

本次授予股票数量、激励人数远高于上一期，有助于调动高管和核心骨干人员积极性，并且指引2027-2029 年收入同比增速分别为9.1%/8.1%/ 7.5%，或净利润增速为11.9%/ 21.3%/ 17.5%，彰显公司对未来发展信心。

手套价格逐步企稳，公司在手订单充足。2025 年1 月以来，受美国关税影响，公司手套销售向欧洲、南美、中东等非美市场切换顺利。二季度公司丁腈手套接单价格已逐步企稳，并保持满产满销，开工率明显高于同行；受5 月中美会谈积极影响，近期PVC 手套订单量和价格均有所回暖。

海外产能加速推进，构建全球供应体系。截至目前公司手套总产能达870 亿只，其中丁腈560 亿只、PVC 310 亿只，去年12 月安徽安庆80亿只丁腈产能已顺利投产。为构建覆盖全球主要市场的供应体系，海外工厂建设正加速推进，有望于2025 年底投产第一批丁腈产能，成为第一个产能出海的头部企业，有助于突破关税壁垒开拓美国等海外市场。

盈利预测：我们看好公司作为全球一次性手套龙头企业所具备的研发、渠道、成本、产能优势，关税落地将使得行业壁垒进一步提高，未来手套市场份额有望加速向头部集中。根据最新财报调整预测和目标价，预计2025-2027 年归母净利润分别为13.1/ 16.4/ 18.7 亿元，对应PE 分别为12.0/ 9.6/ 8.4x，维持“买入”评级。

风险提示：海外需求减弱，外贸摩擦风险，盈利与估值判断不及预期