事件概述：2025 年8 月25 日公司发布2025 年半年报，2025 年上半年公司实现营业总收入1.42 亿元，同比下降6.61%，归母净利润376.75 万元，同比下降24.48%。

新签合同额高速增长，为未来业绩奠定坚实基础。2025H1 公司营业收入和净利润有所下滑，主要系部分项目实施周期影响，未能在报告期内完成验收并确认收入。但公司市场开拓力度加强，新签合同额创历史新高，2025 年上半年新签合同额达6.77 亿元，较去年同期大幅增长282.6%。截至2025H1，公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为9.14 亿元，在手订单饱满，为未来业绩增长提供了有力保障。

业务结构持续优化，烟草、油气等领域实现高增长。分业务看，2025H1 公司传统优势业务受项目周期影响短期放缓，数字会议业务收入同比下降33.32%，政府及事业单位业务收入同比下降63.94%。与此同时，公司积极拓展新领域，成效显著：烟草信息化业务实现营业收入4,798.06 万元，同比增长35.56%。油气信息化业务实现营业收入1,352.12 万元，同比增长95.85%。其他行业领域（包括教育、交通、司法等）实现营业收入2,984.69 万元，同比增长161.21%。

加大AI 领域研发投入，联营企业中钞科信贡献稳定投资收益。公司利润下滑的另一原因为研发投入加大及政府补助减少。报告期内，公司研发投入1702.71 万元，同比增长15.74%，主要投向智慧医疗、智慧烟草、机器视觉平台等方向，为公司长远发展积蓄动能，公司在人工智能麻醉机器人、人工智能放疗机器人等前沿领域已取得积极进展。此外，联营企业中钞科信（公司持股40%）业绩表现亮眼，报告期内实现净利润1141.54 万元，同比增长89.13%，为公司贡献投资收益456.62 万元，成为公司利润的重要组成部分。

投资建议：人工智能推动医疗行业智能化，麻醉机器人是重要落地场景，助力麻醉学向数据驱动转变，以实现更优患者麻醉管理。公司作为软件与信息化重要厂商，受益于软件行业AI 驱动的盈利重构及机器人行业产业化机遇，而软件行业在科技革命下将迎来新发展机遇。预计公司2025-2027 年营业收入分别为5.85、6.81、7.99 亿元，归母净利润为0.29、0.39、0.45 亿元，对应PE 分别为398X、301X、260X，维持“推荐”评级。

风险提示：政策落地不及预期；信创等业务拓展不预期；同业竞争加剧。