事件描述

4 月22 日，公司发布2024 年年报及2025 年一季报，2024Q4 单季度：公司营收13.28 亿元，同比增长43.72%，环比增长11.78%；归母净利润1.64 亿元，同比增长50.54%，环比8.40%；扣非归母净利润1.68 亿元，同比49.77%，环比13.19%；毛利率33.34%，同比提升超2pct。

公司4 季度业绩明显改善主要受益于汽车业务占比提升。2025Q1 单季度：公司营收11.96 亿元，同比15.02%；归母净利润1.23 亿元，同比下滑23.80%；扣非归母净利润1.19 亿元，同比下滑20.74%；毛利率30.73%，同比下滑约4.6pct。

事件评论

公司2024 年业务拆分来看，汽车连接器：2024 年收入14.61 亿元，同比增长77.42%，毛利率39.35%，同比波动不大；射频连接器：2024 年收入10.40 亿元，同比增长30.12%，毛利率43.16%，同比提升0.78pct；电磁兼容件：2024 年收入9.13 亿元，同比增长14.75%，毛利率30.78%，同比提升1.67pct；软板：2024 年收入5.38 亿元，同比增长73.06%，毛利率12.61%，同比提升6.55pct。

公司2025Q1 毛利率下滑主要由于新产能投放稼动率下降、软板业务占比提升、固定资产折旧增加等原因导致。公司2025Q1 业绩下滑主要受到几点因素影响：1）毛利率下滑；2）投资收益减少；3）非经常损益减少；4）固定资产折旧。展望二季度公司汽车及消费电子环比有望共振向上，毛利率有望在稼动率提升后改善。

受益于汽车智能化，打造公司第二增长曲线。随着汽车智能化的普及以及智能驾驶等级由L2/L3 向L4/L5 升级，激光雷达、摄像头、屏幕等设备数量大幅增加，汽车内部传输数据量激增，激发高频高速连接器的需求。公司客户目前以长城、长安、吉利、比亚迪等国内品牌为主，公司与H 客户在智能驾驶平台连接器方面深度绑定，参与其激光雷达连接器的前期开发。相较于罗森伯格和泰科电子等国际厂商，电连技术的优势主要在于对客户的响应和高投入带来更快的产品迭代速度，此外国产替代趋势将在国际贸易形势不确定性抬升后更为明显，公司在国内汽车主机厂的份额有望持续提升。我们预计2025-2027 年公司归母净利润分别为8.12、10.23、12.45 亿元，维持公司“买入”评级。

风险提示

1、消费电子需求不及预期；

2、汽车连接器需求不及预期。