投资要点

下游多领域分布，高端应用赋能行业发展。连接器是电子系统信号与电力传输的关键基础元器件，行业技术标准、产品形态及供需由下游产业迭代所驱动。2025 年全球连接器市场规模约992 亿美元，下游应用分布中通信24.82%、汽车23.00%、工业13.21%、消费电子11.52%、交通6.89%、防务5.78%、其他14.78%。受益于通信算力升级、新能源汽车普及、工业自动化及AI 终端渗透，连接器向高速化、微型化、高密度集成、高可靠性方向演进；AI 算力基建、车载高频连接、具身智能智能制造、商业航天等高端场景加速技术落地，持续推动行业技术迭代与全球市场稳步增长。

消费电子业务稳中有进，汽车电子高速成长。在消费电子领域，公司手机类消费电子业务收入保持稳定，核心客户供应链地位稳固，非手机软板等消费电子业务销量显著提升，同时积极拓展海外核心客户，多款产品实现规模量产交付，客户结构持续优化；新品方面，公司加大5G 毫米波相关对标产品研发生产，拓展高速BTB 产品，降本增效提升产品竞争力，与头部IC 设计厂商深化合作，5G 毫米波射频天线产品研发取得阶段性认可，未来将持续布局泛5G 射频及连接器产品，抢抓5G 毫米波与AI 算力时代市场机遇。在汽车电子领域，公司汽车连接器在品类、性能、规模、客户等维度综合实力全面提升，在国内大客户份额稳步提高，海外头部Tier1 客户拓展实现突破，巩固了国内智能驾驶细分领域领先地位；在市场空间方面，受益于新能源汽车及智能化发展，高阶智驾带动车载高频高速连接器单车用量与价值量上行，公司将持续迭代升级车载高频高速产品、扩充产能，强化与车企预研合作，并通过产品归一化、提升自动化水平推进降本增效，应对行业竞争。

多元高端新材料打开成长空间。AI 爆发带动算力升级，机器人、AI 服务器、商业航天、低空经济等新兴领域对连接器性能要求抬升，驱动通信、工业连接器迭代，AI 服务器高景气、商业航天带动6G 前瞻布局，加速高频高速连接器及5G 毫米波落地，行业机遇凸显；公司紧抓AI 带来的高速连接机遇，深化与AI 算力芯片等头部客户合作，稳步拓展工业控制与通信领域业务。此外，控股子公司爱默斯布局PogoPin 弹簧探针连接器业务，依托精密模具、镀层处理与弹性接触结构的工艺积累，早期主要应用于消费电子、通信设备、工业自动化及电子测试场景，公司持续推进产品技术迭代，将PogoPin 从传统消费电子向AI 服务器算力硬件领域延伸，适配高速传输的算力互联需求，积极对接海内外头部客户，有望充分受益AI 服务器高速互联方案变革，打造公司新的业务增长支点。

投资建议：

我们预计公司2026/2027/2028 年营收分别为66/81/98 亿元，归母净利润分别为5/8/10 亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：

技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；客户订单不及预期；行业周期性波动风险。