事件：4 月25 日，公司发布2025Q1 业绩公告，实现收入6.1 亿元，同环比+7.1%/-19.7%，归母净利0.6 亿元，同环比+11.4%/-17.1%，扣非后归母净利0.6 亿元，同环比+8.2%/+73.5%。

混动EGR 成长趋势明朗，新能源及商用车业务短期承压：2025Q1 公司乘用车EGR 业务预计表现亮眼，核心客户比亚迪/奇瑞/吉利插混乘用车销量分别同比+75.7%/+299.5%/+69.9%，显著跑赢混动乘用车行业45.0%的整体增速，持续为公司收入端提供强劲支撑。马达铁芯业务有所承压，核心客户特斯拉中国区2025Q1 销量同比-21.8%，问界客户因车型周期切换导致需求短期承压。商用车领域，2025Q1 重卡行业同比微降2.7%，其中公司重点布局的天然气重卡细分市场同比-6.5%。展望后市，随着核心客户新车型放量及行业需求回暖，预计公司新能源及商用车业务有望在Q2 迎来修复。

毛利率表现环比提升，理财收益、减值冲回增厚净利表现：2025Q1 公司实现销售毛利率18.1%，同环比-0.5pct/+1.6pct，同比下降主要系会计准则调整， 公司整体对成本端管控得当， 期间费用率达9.1% ， 同环比+0.5pct/+0.2pct。此外，Q1 公司增值税加计抵减、理财分红增加及应收账款减值冲回对公司净利端形成一定增厚，共促公司归母净利同比+11.4%，增速表现高于收入端，净利率保持在9.7%的高位水平。截至2025Q1 末，公司在手现金达7.2 亿元，环比增长，现金储备充足，为后续业务拓展及研发投入提供坚实支撑。

机器人业务进入加速发展期，技术研发与产业化落地同步推进：核心产品兰森机器人已在新能源汽车驱动电机产线实现规模化应用，通过高精度抓取、智能装配与在线质检等功能的系统集成，显著提升产线整体效率30%以上。在关键部件布局方面，通过并购蔚瀚智能获得谐波减速器核心技术，目前已形成覆盖全场景的70 余款标准型号产品矩阵，其独创的双曲线齿形设计显著提升传动效率与使用寿命。此外，蔚瀚智能针对智慧物流场景专项开发的新一代艾德机器人也在加速量产中。

盈利预测：2025-2027 年公司有望实现营收31.1、36.1、40.9 亿元，归母净利润2.9、3.6、4.3 亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧；原材料价格波动；新业务进展不及预期等。